永辉超市:联手富邑集团深化全球直采,15H1营收、净利稳步增长

与富邑集团开展正式合作,15H1营收、业绩稳步增长。7月15日,公司举办“永辉超市与富邑集团合作发布会”,宣布与富邑集团正式合作,公司将从富邑集团直接采购奔富、禾富等品牌葡萄酒,首批订单金额超6000万元。此外,公司发布2015H1业绩预告,营收、净利稳步增长,符合预期,预计上半年实现营收208.35亿元,同比增长约17.69%;归母净利润5.27亿元,同比增长16.30%。业绩增长主要来源于:综合毛利率的提升以及财务费用的大幅下降。

左茅台右奔富,供应链整合迈向全球化。14年8月永辉与贵州茅台合作,去年采购茅台1亿元,今年预期将超过2亿元。本次与富邑的合作是对酒类供应链整合的品类丰富,富邑集团是澳洲最大的葡萄酒集团,在全球12个国家拥有超11000公顷的葡萄庄园,葡萄酒年销售量逾3200万箱,旗下拥有贝灵哲、奔富、 玫瑰山庄、禾富、安妮宁等80多个品牌,其中奔富是澳大利亚红酒的象征。未来公司将以茅台、奔富等知名品牌作为酒类供应链改革的切入点,推动与更多名酒企业的直接合作。同时,本次合作也是公司全球供应链改革的重要起点,且由永辉、百联、中百共同参与亦彰显了行业联盟共赢市场、共享全球供应链的良好开端。未来公司将加速整合牛奶国际优质资源,深化“永辉+百联+中百”联盟,逐步打造全球化采购供应链,形成差异化竞争优势。

门店+供应链+电商+金融全方位布局,合纵连横进入加速阶段。全国市场布局有序进行。截至7月17日,公司已在137个城市合计开设门店361家(较年初新开24家),已签约门店539家,未来3年公司将继续保持年均开店50-60家的计划。引入牛奶国际,联盟中百+百联,深化供应链整合。公司未来将持续深化与牛奶国际之间的协同效应,加强与中百、百联的联盟效应,加强全球直采,着重联采,不断引入国内外优质商品,优化供应链整合与管控。预期年内完成生鲜垂直电商全国基本布局。目前永辉微店APP 已上线,部分区域已落地,有望年内完成全国布局和上线。电商的布局使得,公司与消费者的联系更加紧密,将门店作为家庭生鲜消费场景的入口,利用互联网进行后续服务的跟踪和导流,以O2O 增强用户粘性,未来或与BAT 等互联网巨头展开合作,打开更大的发展空间。拓展金融服务实现盈利模式升级。公司拟设立丝路通支付(持股51%),未来或将积极拓展支付牌照,打通O2O 闭环。一方面,获取交易大数据,实现产品线优化与精准营销;另一方面,或将有效推进供应链金融、物业金融、消费金融等体系建设,实现盈利模式升级。

维持盈利预测,维持“买入-A”评级。公司是行业内具备强大竞争优势和整合能力的生鲜龙头企业,以合作及投资方式进行全国布局。公司优秀的供应链管理、后台系统、门店扩张能力彰显其长期核心竞争力。本次合作是供应链整合改革的重要步伐,未来或将借助牛奶国际资源优势,行业联盟打造全球化采购供应链。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.30元、0.34元、0.40元,对应PE 分别为36倍、32倍、27倍,维持“买入-A”评级。

风险提示:合作进展不达预期。