广汇能源:与中石油战略合作推动LNG业务发展

1.事件

(1)近日,公司控股子公司新疆广汇液化天然气公司与中石油新疆销售公司签定了具体合作协议。双方同意以广汇天然气公司租赁中石油新疆销售公司现有加油站土地为主要方式,投资加气站设备实现加气功能;主要合作范围分别在阿勒泰、塔城、博州等三个区域,共同合作开展13座站点的资产租赁业务合作。合作期限暂定8年。

截止公告日,在上述合作框架及原则范围内,公司已与福海天鹅湖南站、福海天鹅湖北站、塔城市新城站、额敏西区站、额敏东区站等5座站点签定了正式资产租赁合同,现已全面开展后续各项工作,五台南、北站等其它8座站点目前正在双方内核程序审批进程中。

(2)近日,公司控股子公司新疆广汇液化天然气公司与中石油甘肃酒泉销售分公司共同签署全面战略合作协议。

合作制订天然气销售网络建设计划规划。双方以酒泉市加气站建设十二五规划为基础,着眼十三五规划,共同制订2015年-2018年加气站网络建设工作计划;积极拓展甲醇终端销售业务,中石油酒泉销售公司要利用现有网络资源大力开展甲醇汽油、甲醇燃料的推广销售;双方合作建设的加气站,广汇对天然气资源的供应具有唯一性,不得销售第三方资源。

2.我们的分析与判断

(一)、公司与中石油在新疆油气销售终端战略合作,有助于推进LNG 业务发展

中石油新疆销售有限公司于2015年1月6日出台了关于《中石油新疆销售有限公司加气站项目合作经营公告》,公司与中石油新疆销售公司达成采用区块化展开合作的意见。公司控股子公司新疆广汇液化天然气公司积极与中石油新疆销售公司沟通,并于近日签定了具体合作协议。这标志着公司与中石油新疆销售公司在油气终端销售领域的合作迈出了实质性的重要一步,通过终端销售业务的资源整合、优势互补,将有力推动国有经济和民营经济在更大范围、更广领域,充分发挥各自的资源、资本及地缘优势,促进合作双方在相互融合、相互补充、相互协调中共同发展,有力地推动公司天然气业务发展与战略布局。

(二)、公司加大力度推进LNG 业务发展公司于近期启东哈萨克斯坦LNG 一体化项目,拟投资建设一座原料天然气处理规模为1亿方/年,战略上契合我国“一带一路”战略和哈萨克斯坦“绿色经济”,为实现哈国阿斯塔纳“气化世博”目标。

公司近年来大力推进LNG 业务发展,在江苏启东建设LNG 分销转运站项目,衔接“21世纪海上丝绸之路”战略。

公司将继续在长三角各主要城市扩建二级分销储备库,并以每个二级分销库为基础,布点建设LNG 加气站,通过加气站完成终端销售;同时,利用广汇集团拥有的成熟的汽车分销渠道和LNG 加气站建设与经营经验,可就近依托分销站建设新的LNG 加气站,开拓新的LNG 汽车产业。公司同时计划投资15亿,2015年在新疆(含生产建设兵团)、甘肃、青海、四川、宁夏、内蒙古、陕西、河南、山东、河北、安徽、贵州、天津、江苏、浙江、湖南等地自建终端项目;计划全年完成新建站66座,跨年建站15座,以及城市管网、CNG 母站项目建设。

(三)、和中石油酒泉公司合作,有助于煤化工甲醇联产LNG、煤炭分质利用项目

公司120万吨甲醇联产5亿方LNG 项目,目前稳定运行10台气化炉(满负荷是12备2),目前甲醇负荷约7成,催化剂更新后,甲醇产量有望进一步提升,但由于油价因素甲醇价格处于低位;LNG 日产量从一季度的45万方提高到90万方(即年化3.3亿方),压缩机改造后,下半年有望提升到120-150万方(即年化4.5-5亿方);下半年随着负荷的稳定提升、甲醇价格的回暖,该项目的盈利将提升。

公司在哈密建设第一个1000万吨/年原煤分级提质利用项目,前道分馏环节目前正在调试阶段,有望今年底投产。后续煤制油环节,公司拟与中信重工、山西省化工设计院合作,三方共同开发煤分级提质核心关键技术,建设规模化生产装置。

广汇淖毛湖煤炭具有发热量高、挥发份高、低硫、低灰、富含油气等特点,煤种稀缺,油气含量超过30%,是全国最优质的煤炭分级提质转化利用的化工用煤,不仅出油率高,而且荒煤气组分有效成分也高,通过核心技术可同步转化副产出高价值的LNG 和其他化工产品,煤炭附加值很高。广汇煤炭资源禀赋的独特优势决定了走分级提质转化路线是最具经济效益的优势选择。

3. 投资建议

此次公司增发的募投项目作为公司布局能源纵深产业链的重要组成部分,均处于公司能源产业链的中游或下游,有助于公司形成在能源领域的独特优势,为公司在能源开发产业的持续、稳定发展提供坚实基础,提高了公司的核心竞争力和综合实力。我们预计公司2015-2017年净利润为10.5亿、18.5亿元和29亿元,按本次增发摊薄后约59.9亿股本测算(实际增发可能不需要摊薄这么多),预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.18元、0.31元和0.48元;

维持“谨慎推荐”评级。