宏观数据点评:经济现企稳迹象,三季度将改善

投资要点.

近期经济现企稳迹象.

二季度GDP增速7%,环比增速1.7%。5-6月高频数据呈现一定企稳迹象,消费略有改善,固定资产投资中,尽管房地产投资和制造业投资增速仍继续下行,但6月基建投资增速已有所回升。年初以来,货币政策持续宽松,地方政府债务置换力度加大并放开了城投债“借新还旧”,中央财政保增长措施逐步落实,这些举措对经济的稳定效应近期有所显现。

预计三季度将有所改善,GDP增速7.2%左右。

从决策层对经济的判断看,认为“经济下行的压力仍大”。这样,货币政策将延续宽松格局,中央财政仍将会加大财政扩张力度,另外,地方政府债务置换的速度和规模还可能加快和扩大。政策的继续发力有望进一步稳定基建投资,二季度房地产销售数据持续改善,预计8月左右房地产投资也将“止跌企稳并将有所回升”。所以,三季度投资增速将会有所改善。

物价低位徘徊,下半年将略有回升。

中国经济改善将从需求端对物价形成一定拉力,但美联储加息预期持续存在,美元将延续强势,大宗商品价格将低位震荡,考虑基数,中国通胀水平可能略有回升,但幅度不大。预计三季度CPI回升至1.6%,PPI延续低位徘徊,-4.7%左右。

年初,预计信贷规模在10.5万亿左右,投放节奏3:3:2:2,信贷增速12.8%,M2增速12.2%,新增社融规模17.4万亿。从上半年的金融数据看,信贷投放基本按照3:3:2:2节奏,社融规模有所减少,表外融资进一步向表内切换。