高华短评:中国铁总公布2015年第一次动车组采购项目招标规模为363标准列

中国铁总发布第一批动车组招标公告.

7月15日中国铁总宣布了2015年第一批动车组采购项目招标公告,计划采购98列普通时速250公里动车组和196列时速350公里动车组、12列16车厢时速350公里动车组、25/20列时速250/350公里高寒动车组,总计363标准列(8车厢)。

…印证了我们预计中国中车2015年订单持续强劲的观点.

假设单价与去年相同,我们估算合同总额将达到人民币590亿元,再加上中国中车截至2014年末人民币951亿元在手订单(包括青岛四方庞巴迪),相当于我们对中国中车2015年全年动车组收入预测的162%左右(同比增长29%)。考虑到以往中国铁总每年进行2到3次动车组招标,我们认为2015年招标规模可能会超过2014年388列的水平并达到历史新高。

我们特别注意到,计划于2015/16完工的高铁里程中仅有10%/32%设计时速高于300公里,而此次招标中时速为350公里的动车组占到66%。我们认为新招标的时速350公里列车中较大比例将被增加到现有线路上以满足客运量上升的需求(今年上半年高铁客运量同比增长29%),并预计客运量的持续增长将带来可持续的动车组需求。我们目前预计,十三五期间高铁新增里程将较十二五期间基本持平,但动车组数量将增加70%。

仍看好铁路装备行业基本面,但估值已充分.

我们仍看好研究范围内中国铁路装备股的基本面,但认为当前估值已经计入了上述积极因素。我们维持对中国中车A/H股和南车时代电气的中性评级。