轻工制造行业:价值投资黄金期,产业发展阶段决定投资策略

1、核心观点:价值投资黄金期,产业发展阶段决定投资策略;投资个股应将其放在产业发展周期不同阶段进行考察,轻工子行业中互联网+板块尚属于培育期、定制家具与金属包装等细分子行业属于增长期、家具与包装大行业处在成熟期、造纸因受到全球经济下行与互联网持续冲击对需求端的影响处于衰退期。

继续推荐奥瑞金:(1)业绩稳健增长,预计2015年净利润有望超过10亿元,2016年业绩增速20%以上;(2)大客户红牛销售增长率有望维持在20%以上,同时不断拓展业务平台,开拓新客户;(3)积极布局互联网,拓展二维码数据分析业务,全面转型综合包装服务商;(4)携手动吧体育拓展体育,体育资源得施展。继续推荐索菲亚:(1)定制家具领域龙头,归属于母公司净利润除2012年连续6年维持30%+增长;(2)员工持股计划绑定多方利益,具备调动数十亿资源潜质;(3)线下门店推进顺利,产能逐步释放,助力主业维持高增长;(4)从定制家具迈向定制全屋;渠道价值有望真正重估。继续推荐晨鸣纸业:(1)主业企稳,优先股与降息影响节约财务费用2亿元,租赁业务预计贡献净利润5亿元,预计2015年净利润约为10亿元,较2014年翻倍;(2)管理层持股寿光晨鸣控股(第一大股东,持股晨鸣纸业15.1%)超过40%,B/H股折价较大。继续推荐喜临门:(1)大股东以资管计划增持股票,管理层利益一致,助推公司发展;(2)战略转型与制度变动基本完成,2015年期间费用降低有望释放业绩弹性。建议关注劲嘉股份,业绩稳健增长,社会化大包装落地,电子烟具有望成为新增长极,关注好莱客,对标索菲亚具备估值优势,设立定家网络积极拥抱互联网,销售模式先进。

2、2015年轻工投资主线:围绕“稳健成长+新模式转型”两条主线择股,其他具体个股的关注逻辑如下:(1)稳健成长类:如索菲亚,经销网络稳固,龙头地位明显,如美克家居,向上拐点已现,且针对子品牌开始轻资产扩张;如宜华木业,在泛家居方向积极布局,内销业务持续开拓;如合兴包装,主流大客户、电商等高成长客户不断开拓,行业整合亦加快;(2)新模式转型类:如劲嘉股份,社会化大包装与电子烟再起航,如奥瑞金,主业稳固外延整合与产业链延伸并举;如东风股份,本身具备优秀的管理能力,且储备多项潜力新业务;如晨鸣纸业,大力发展融资租赁业务,15年业绩增速有望大幅反转,管理层控股超过40%,B/H股较A股折价明显。

3、公司重要公告及行业动态:

(1)包装印刷造纸:奥瑞金-拟投资设立一家投资管理公司;美盈森-拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票不超过14,232.01万股,募集资金总额不超过265,000.00万元,发行价格不低于18.62元/股,限售期12个月;劲嘉股份-子公司重庆宏劲与中移物联网有限公司签署《中移物联网有限公司与重庆宏劲印务有限责任公司合作备忘录》,子公司重庆宏劲与重庆西南集成电路设计有限责任公司签署《关于合作开发纸质智能包装盒嵌入式RFID标签的战略合作协议》。

(2)珠宝文娱类:东方金钰-控股子公司旗下运营的互联网金融服务平台“东方金钰网贷”正式上线。(3)行业动态:环保部:正在加快推动“土十条”出台;欧洲化学品管理局支持在热敏纸中禁用双酚;快消市场放缓,电商逆势增长。

4、行业及上游重要原料数据:维持整体行业的谨慎推荐。(1)造纸业:上周纸张价格保持稳定(2)油价下跌,布伦特原油价格下跌6.9%,WTI下跌9.0%;(3)聚氯乙烯周均价稳定,聚酯切片保持稳定,线型低密度聚乙烯(LLDPE)价格稳定;(3)马口铁:上海马口铁价格保持稳定;(4)金银价:本周黄金价格小幅下跌(5)制鞋业:牛皮价格稳定,但较上月跌幅明显。