乘用车行业6月月报:中报业绩为王

上半年狭义乘用车销量低于预期,轿车超预期下滑

2014年初,我们对汽车行业的销量增速预测为7%,其中狭义乘用车为8.3%;2015年上半年,狭义乘用车累计销量增速为7.1%,6月单月甚至首度出现负增长-1.6%。纵观上半年,轿车市场出乎意料的下滑是行业低迷的主要原因之一,我们认为:1)消费者对SUV的偏爱挤压了小型轿车的市场,6月SUV销售46万辆(YoY+32%),上半年累计销量270万辆(YoY+48%),其中,SUV的累计销量占比已经达到28%,临近海外成熟市场水平,我们预计SUV的热度还将持续。此外,高端车市场中,华晨宝马单月销量24013辆,累计140159辆,基本持平;北京奔驰月销2.2万辆(YoY+120),累计10万辆(YoY+69%),表现抢眼;而受合资高端品牌竞争加剧的影响,一汽奥迪6月销量仅为3.5万辆(YoY-22%)。

新能源汽车惊人增长,全年20万目标可期

上半年新能源汽车累计销售约7.2万辆(YoY+240%),在我们重点跟踪的乘用车中,比亚迪秦6月销量创下历史新高,达4015辆,累计销量1.65万辆,公司重量级产品混动SUV唐首秀,仅在深圳一处便实现412辆;此外,上汽荣威550单月销量689辆,累计销量3831辆,江淮汽车iEV累计销售2692辆。

15年为新能源汽车第二轮补贴的节点,预计下半年新产品和政策红利将进一步催化市场,我们将年初对市场15万辆的预测上调至20万辆(含客车)。

重点公司一览:首推业绩确定性最高的长安汽车

长安汽车:半年报预增35%-43,实现利润49-52亿元,预计全年福瑞斯,锐界,金牛座将为公司带来30万辆的增量;其中中型SUV锐界6月销量达8416辆,超越汉兰达,下半年值得期待。自主品牌方面,CS35,75和逸动已经实现盈利,下半年自主品牌利润增速高于销量增速可期,我们上调公司自主品牌业绩贡献至10亿元,预计公司15年利润增速约为55%,高于我们年初的预期。长城汽车:公司6月销量为4.5万辆(YoY+16%),累计销量36万辆(YoY+28%)低于预期,其中支柱产品H6销量为2.3万辆,H8为1300辆,公司销量的放缓和上半年对哈弗的降价将使公司中报业绩承受压力。公司于近期不低于43.41元/股,非公开发行募集168亿元用于新能源汽车和智能汽车的研发,或成为其进军高端SUV市场之外的另一看点,长期来看备受期待;但是短期来看,公司复牌后仍有补跌风险,建议密切关注。同时,经历市场大跌之后,以下股票可以关注:中报业绩预计稳健的江铃汽车,宇通客车;新能源汽车龙头,细分行业成长股比亚迪;业绩弹性较大的小市值公司金龙汽车;汽车检测行业稀缺性的中国汽研。