传媒行业:大调整之后有大机遇

大调整带极大机遇:15年6月,在A股去杠杆背景下,传媒板块深度调整,幅度高达53%。从基本面上看,我们覆盖个股中互联网金融受益于上半年股市火热行情表现靓举,同花顺、东方财富二季度净利润将分别达到3.5亿元、10亿元,同比增长49倍和65倍。生意宝、焦点科技等供应链金融尚处于培育阶段,预计二季度分别同比增长-11%、63%;二季度是国产影视的低谷期,占全年收入比普遍较低,预计华谊兄弟受益于实景娱乐的发展,二季度将增长30%左右。下半年,我们判断随着疯牛行情转变为慢牛行情,互联网金融个股的环比增速将降低;互联网电视和国产电影传统档期极临,将推动内容产业增长。

三条主线精选个股:1)挑赛道,围绕趋势向上的家庭互联网产业挑个股,相关标的有海信电器、广电网络、华数传媒、歌华有线、华谊兄弟、光线传媒、中文在线,在经过这一轮调整后,估值普遍回落到可接受水平;2)捡便宜,找低估值优异个股,相关标的凤凰传媒、皖新传媒、省广股份、禾欣股份的15年PE均低于30倍;3)筹码博弈,从资本运作角度选高弹性品种,相关标的有中文在线、完美环球、蓝色光标、省广股份、华谊兄弟、腾信股份、新文化、华策影视、游族网络等。

投资建议:我们关注标的有禾欣股份(15年PE30倍,作品花千骨正在热映)、华谊兄弟(内容商将受益于互联网电视爆发,打开盈利天花板,定增完成,公司后续资本运作空间大,大股东质押比例高达80%,质押价格大于现价);建议关注标的有广电网络(市值最小的有线公司,相比定增价折价28%)、中文在线(网络文学的稀缺标的,员工股权激励折价58%,下跌70%后,目前总市值72亿)、海信电器(市占率第一的互联网电视硬件厂商,15年PE为15倍)、省广股份(15年估值为30倍,现行股价相比员工激励价格折价25%)、凤凰传媒(15年PE为19倍,PB为2倍,拥有46亿现金,正积极探索互联网教育)。

风险提示:市场风险偏好继续下降。