电子行业:台湾LED厂商6月营收点评

事项:

台湾面板厂商6月营收数据全部出炉。数据显示,6月份台湾7大LED企业中有5家企业营收同比下降,5家企业的营收环比下降。从累计的营收同比增速来看,台湾7家大LED企业中仅有2家企业的累计营收同比增速为负。

平安观点:

季末盘点来临,上半年LED 需求疲软:6月份,台湾LED 封装指数从3926点下降至3555点,跌幅9.45%,同期台湾电子零组件指数最高报收于97.19点,最低报收于80.66点,跌幅17.01%。从台湾7大LED 企业公布的营收数据来看,5家企业的6月营收同比增速为负,5家企业的6月营收环比增速为负,市场景气程度不及5月份。但是,从累计营收同比增速数据来看,有5家企业2015年上半年的累计收入呈现增长的态势,LED 产业的长期(2015、2016年)向好趋势并没有改变。市场价格方面,6月份,全球取代40W 的LED 灯泡零售均价呈现约0.8%的降幅,达到11.8美元;取代60W 的LED 灯泡全球均价呈现0.4%下降,达到15.8美元。英国为价格上涨的主要区域,上涨了1.8%;中国地区由于年中促销活动,价格下滑比较明显,降幅为3.9%;美国、德国、韩国等地价格较为稳定。价格方面的信息表明行业的景气程度并未产生大的变化。台湾LED 企业6月营收下滑主要是受季末盘点及平均售价跌幅大于预期的影响。随着TV 背光需求回温,配合照明需求成长,预估下半年整体营运可望回升。据此,我们继续看好2015年、2016年LED 行业。

LED 照明杀价惨,UV LED 受市场青睐:LED 市场供过于求加上景气波动影响,LED照明杀价竞争不断,为争取获利空间,厂商积极转进开发具有潜力、高毛利等利基应用新市场,如车用照明、红外线(IR)与紫外线(UV)等特殊照明等。根据LEDinside统计,2014年整体UV 市场规模达到8.15亿美元,其中UV LED 产值为1.22亿美元,占整体UV 市场的15%。在UV LED 产品中,以UV-A 占大宗,市场占有率高达90%,最主要应用为固化,包含美甲、牙齿、油墨印刷等领域。LEDinside还指出,除了美国的美国SETi、日本日亚化外,目前台厂包括晶电、亿光、隆达等厂商皆取得不错成果,而台厂在UV-A 应用领域与技术上已普遍纯熟,未来首要目标将持续开发UV-B 和UV-C 应用与提升技术为主。n 投资建议:我们持续看好 LED 照明业务的长期发展前景。但由于行业竞争激烈,行业内部的资源整合(包括横向整合和纵向整合)将是一种必然趋势,而大企业会在整合中处于有利地位。木林森(002745)作为一家 LED 封装企业拥有极大的规模优势,德豪润达(002005)、三安光电(600703)在倒装芯片领域均有布局,且德豪润达更是唯一涵盖芯片、封装、制造、渠道的垂直一体化企业,佛山照明(000541)、阳光照明(600261)是老牌照明厂商,在 LED 应用领域具有优势。据此,建议投资者关注 LED 中长期投资机会。

关注组合:木林森、德豪润达、三安光电、佛山照明、阳光照明。

风险提示:产能增长过快风险,产品价格下跌风险,毛利率下滑风险,LED 渗透率不足风险。