2015年光伏产业观察(二十五):超跌过后见阳光,破发重点看爱康

价格动态跟踪及趋势预测:因中国厂商逐渐停止进口欧美多晶硅,因此目前中国国内多晶硅报价已经出现了连续两周的上涨。中国厂商仍逐步调高报价,预期还有上涨空间。相对于中国国内多晶硅价格的走稳,海外的多晶硅则续跌。我们认为这是市场预期引起的变化,未来会出现回落。根据业内调研,国内多晶硅产能名义上基本能够满足需求。产能在15-17万吨之间,而一年的需求量在15-20万吨之间。但是如果考虑到国内多晶硅质量存在一定的瑕疵,业内估计在15-20%之间,我们认为实际数量可能会大于这个,可能会出现行业供不应求的情况,6-9月份可能会因为存在库存而缓慢上涨,9-12月份会由于行业需求上升与供给受限而对价格有较大的上涨。对于此,我们认为可以关注保利协鑫。

受到国内需求回暖的影响,未来一段时间会看到价格回暖,企业3和4季度的盈利状况会得到一定改善,今年受到国家对落后产能的限制,我们认为对一线组件厂商会有大的业绩提升作用。关注ST集成,可能会成为A股最优的制造企业。

投资视角:受大盘下跌影响,本周SW光伏设备行业继续下跌,跌幅降至-3.73%,位列所有行业的第十六位,排名较上周上升七位。

大跌之后,面临风格切换的可能,恰逢中报逐步露出水面,在某些“故事”能够证伪的阶段,业绩的确定性将会成为下一阶段投资的主要参考因素。而在面对成长与低估值的两难中,我们以成长为第一位,低估值为第二位。

寻找业绩的确定性与成长性,阳光电源与华北高速会成为重要的投资标的。阳光电源目前已经获得约500MW的核准(大路条),未来可能会达到700MW的核准,全年EPC的项目可以得到保障。虽然西部地区存在限电现象,但对今年建设的影响较小,所以逆变器业务不会受到影响,估计在6-7GW之间。新兴业务储能将会快速发展,我们第一阶段看重海外市场发力,未来可能会成为公司又一业务支柱,公司能在光伏逆变器上成为全球最强企业,在储能逆变器上也有望成为市场重要角色。今年业绩有望达到5亿元,对应大跌后的估值33X,16年业绩有望达到7亿元,估值仅为22X。

华北高速业绩稳定,高速公路盈利回暖,电站业务逐步放量,预计今年利润在3-3.5亿元之间,明年4.2-4.5亿元,今年仅20X左右,16年估值15X。

超跌的股票则重点推荐爱康科技,公司已经低于增发价,而今年增发对于公司意义极其重大,公司务必会确保增发完成。

风险提示:行业景气度下行,国家政策发生重大变化。