策略周报:关注跌出来的机会

投资概要:

市场实现大逆转:过去一周是注定载入史册的一周,从千股跌停到千股停牌再到千股涨停,几乎每天都在创造历史。在“国家队”多项救市政策的努力下,市场终于企稳,流动性重新恢复,在连续两天的“千股涨停”之后,人气重新集聚,信心显著回升。

回归理性,市场底部显现:在稳增长和促改革过程中,必须要有长期健康发展的资本市场,政府在不到3500点位置大力度救市显示出政策底的位置。短期内,随着信心回升,与不少个股现“黄金坑”共振,反弹或有望持续;而财政盘活、利率下行下基建和房地产温和复苏、新经济发力等在中长期上给予市场基本面支撑,市场慢牛格局仍可期待。

短期反弹或也有高度:但同时要注意的是,在短期的报复性反弹之后,A股或也面临一定的高度限制。首先,市场流动性仍面临考验,目前仍有千只个股处在停牌之中,其复牌或对流动性带来一定冲击;其次,投资者情绪或有待恢复,在近一个月的暴跌后,激进型投资者中有很大一部分已退出市场,留下的投资者在股灾过后或许也将更趋谨慎;第三,政策面对违法证券行为的监管不放松。12日,证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》对此坚决予以清理整顿,显示政策的零容忍,这也反映出暴涨容易引发监管问题,而慢牛更符合国家意志;此外,短期基本面还面临一定考验,6月份PPI环比仍在下行,上游周期行业仍在深度调整之中。而新经济虽表现强劲,但创业板整体仍高于90倍的估值或掣肘股价上行空间。

关注跌出来的机会:物极必反、否极泰来、往往大“危”中含大“机”。泥沙俱下之后,不少个股跟随大盘大跌,出现难得的机会。相对而言,跌破增发价和员工持股成本、大股东或高管大比例增持、以及较大幅度回购的公司具有较高安全边际。同时,二季度经济数据即将公布,数据表现或一般,“稳增长”措施有望加码,积极关注同时兼具“稳增长”和“惠民生”的投资领域,包括重大水利工程、棚户区改造、农村电网改造等重大工程项目。