通威股份:增持彰显信心,联合华为构建技术壁垒

事件:公司7月10日实际控制人与高管增持公司股份、与华为公司签署合作协议,并于7月13日复牌。

(1)实际控制人与高管增持,坚定看好公司转型战略。7月10日公司接到公司控股股东一致行动人管亚梅女士通知,计划在未来六个月内通过二级市场购买本公司股份,本次拟增持的金额不超过人民币3亿元。

公司董事、监事、高级管理人员合计13人,自主决定增持的时间和数量,本次拟增持的金额不超过人民币3500万元。公司实际控制人与高管共同增持公司股份,彰显了对公司业务转型驱动业绩增长的信心。

(2)公司将通过三年期双方密切合作,利用各自优势,在光伏电站实施、物联网、光伏电站信息化技术等领域展开合作:

(1)智能光伏电站解决方案及关键部件。双方在智能光伏领域展开全方位合作,合作产品范围为华为公司智能光伏电站解决方案及产品,包括逆变器产品、FusioSolar管理系统、无线宽带系统等。

(2)渔光一体智能光伏电站解决方案标准及联合创新。双方利用所具优势、重点实验室平台,共同在光伏电站智能化方面进行创新改造,并依托实际电站项目,加快智能光伏电站的部署和推广。具体项目包括推动智能电站和组件的资产管理融合、共同打造技术领先的智能渔光一体光伏电站、共同开展智能渔光一体光伏示范电站品牌宣传活动。

华为公司具有领先的逆变器生产技术,能提供领先有效的智能光伏电站解决方案。本协议的签订,将充分利用双方各自优势,在光伏电站实施、物联网、光伏电站信息化技术等领域展开合作,致力于打造“智能、高效、安全、可靠”的智能光伏电站,促进光伏产业健康发展和技术进步,为双方创造有效的商业价值。

我们认为公司通过与国际一流的设备解决商华为合作,将在国内建立起值得信赖的光伏电站与渔光一体技术,并且借助华为的品牌实力提升上市公司新业务的拓展能力,更重要的是吸收华为的服务经验向解决方案供应商迈进。

总体来看,公司通过以渔光一体为核心的双主业转型,实现差异化优势领域的强强联合,并且通过互联网、战略合作等一系列工具,打造真正基于强大技术优势的渔光领域的综合服务运营商。公司通过转型将在产业领域构建更高的技术壁垒,能够在细分领域保证长期稳定的竞争优势。

从景气度看,未来2年水产趋稳、畜禽反转将有力提升公司业绩弹性。2015年,随着宏观环境的常态化以及消费升级,水产品市场整体交易机会将有所放大,同时畜禽行业从Q2已经启动2年的上涨征程。我们判断公司2016年饲料销售达471.9万吨,未来2年CAGR为18.2%,其中水产料将达到264.47万吨。

预计公司2015-16年收入分别为212.61、259.53亿元,增速为23%、22%,归属母公司所有者净利润为5.25、7.08亿元,增速为59.5%、34.8%。不考虑增发摊薄,对应2015-16年EPS分别为0.64、0.87元。

考虑定增完成后,公司总体估值约140亿元(88现有市值+20收购资产+20配套融资),那么我们分布估值中期市值空间:当前饲料业务估值30x15PE得出饲料120亿+永祥多晶硅16年预计2.2亿元以上*25+光伏电站16年5*15亿元=250亿元以上。因此,我们给与公司目标市值250亿元(维持“买入”评级,摊薄后目标价21元,摊薄前24元),属于当前农业股中弹性标的。