A股市场产业链2015年7月第2周周报:市场风格“回归业绩”,投资配置“以守代攻”

投资要点。

产业链数据综述。

1、A股市场最坏的时刻已过,但仍需谨防市场反复。在管理层强化救市措施下,A股市场业已基本企稳,上周上证综企稳回升,周涨幅约5.18%,由流动性丧失所促发的市场急促下跌局面消失。尽管A股市场最坏的时刻已过,但我们仍需谨防市场反复。(1)救市政策多属行政干预,在救急的同时也妨碍了市场机制的正常运行,一旦行政措施退出,市场机制仍有修复过程。(2)超一半的个股停牌(超1000只个股),使得前期A股指数存在失真现象,有待因市场下跌而临时停牌的个股全部复牌后,市场真实状态才能显现。(3)流动性丧失既可以表现为前期无量跌停状态,也可以表现为上周四和周五无量涨停的状体;由于涨停和跌停状体下,个股流动性丧失,个股换手将不会充分,使得个股背后投资者风险承担能力没有改变,存在不稳定性。(4)上周四和周五A股市场的大幅反弹,使得部分杠杆资金重新进入市场,具体表现为两融余额稳定在14000亿左右以及融资买入金额的环比大幅上升,这就意味着“救市”的结果仍然徘徊在加杠杆的路上,使得本次A股市场企稳的背后的风险并没有彻底释放,持续有待观察。基于此,我们需要继续观察市场企稳的持续性,以及企稳持续性背后的风险是否得到有效释放,谨防杠杆资金重新入市对于市场企稳回升的干扰与反复。

2、产业链数据简评:(1)猪粮比价突破7倍,继续重点关注“猪周期”产业链投资机会。猪肉价格继续回升,上周22省市猪肉平均价格为24.18元/千克,环比前一周上升了3.64%,带动猪粮比价由6.66倍上升至7倍。我们认为,不断回升的猪肉价格和猪粮比价将进一步提升“猪周期”产业链的景气度,使得相关板块的投资机会值得关注。

(2)“土十条”进入国务院待审批阶段,环保板块将有交易性投资机会。7月11日环保部副部长李干杰透露,环保部会同相关部门编制的这一行动计划(“全国土壤污染防治行动计划”),已经基本成型,并向国务院汇报,等待审批通过。结合“稳增长”压力不断加大的背景下,环保基建投资有望成为发挥投资关键作用的重要组成部分。基于此,我们认为环保板块有望迎来交易性投资机会,建议关注。(3)上海微调限购政策,房地产板块调控仍有宽松空间。7月5日上海出台《关于深化人才工作体制机制改革促进人才创新创业的实施意见》,符合条件的人才居住证转户籍将由7年缩短到3-5年或2-5年,进而能够增加购房的人数。我们认为,随着“稳增长”压力的加大,稳定房地产投资将是重要内容,因此进一步放松房地产调控仍将有空间,房地产板块仍有政策放松红利。

行业配置建议。

回归业绩,以守代攻。随着本轮A股市场在救市措施的作用下企稳回升,市场风格有望从“概念、股市”转向业绩成长。随着中报披露季的来临,业绩符合预期或者超预期的个股或板块有望重新获得投资者的青睐,其股价回升更具持续性,进而“以守代攻”。