均胜电子:布局后市场,完善车联网生态圈

投资6500万参股北京安惠汽配和安惠汽服8.07%股份。公司7月11日公告全资子公司均胜智能车联设立股权投资合伙企业均胜德晖,通过均胜德晖投资6500万元参股北京安惠车配8.0745%股份,北京安惠汽配下有全资子公司北京安惠汽服。

安惠汽配深耕北京汽车后市场,线下硬实力突出。北京安惠汽配成立于1990年,深耕北京地区汽车售后服务,提供服务包括专业保养、专业快修、系统清洗、轮胎服务、保险理赔等。作为北京最好的汽车市场服务商之一,安惠汽配优势在于:①合作伙伴均为各细分领域龙头,形成强粘性和影响力:安惠汽配是埃克森美孚在中国最大经销商之一,多次被评为亚太区精英经销商,也是江森自控、博世汽车配件、3M中国及美国山峰等品牌在中国地区的授权经销商和战略合作伙伴;②后市场服务经验和客户资源丰富,积累优秀口碑:公司有23年后市场服务经验和17年汽车快修连锁店管理经验,客户囊括从大型集团到个人客户;③已搭建实体门店和全国物流体系,具备线下硬实力。

车联网布局软硬兼施,完善生态圈搭建。我们认为此次投资是均胜智能车联在参股车音网、设立胜芯科技等基础上又一次重大推进,公司车联网布局从上游的关键元器件延伸至下游的汽车后服务市场,从新兴互联网软技术延伸至线下实体店面和物流配送体系等硬件实力,开拓公司互联网产品和新兴技术后装应用渠道,与前装市场有效互补,进一步完善公司车联网生态圈,提升公司综合竞争力。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价61.50元。我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为37.0%、20.2%、19.5%,净利润增速分别为57.7%、30.1%、25.0%,假设定增价格35元,对应新增股本3224万,2015-2017年EPS分别为0.82元、1.06元和1.33元;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为61.50元,相当于2015年75x的动态市盈率。

风险提示:欧洲经济大幅下滑;欧元对人民币大幅贬值。