食品饮料行业周报:业绩为王,穿越牛熊

业绩为王,穿越牛熊。7月6日-7月10日,食品饮料行业(4.8%)跑输沪深300指数(9.7%),肉制品(10.9%)、调味品(10.0%)、一线白酒(9.3%)、乳制品(6.6%)跑赢行业指数。本轮的大盘回调过程中,食品饮料板块相对抗跌,其中一线白酒表现最好,基本印证了我们中期策略的判断,不过行业总体排名仍偏后。综合最新的食品类社消、餐饮业社消数据、分子行业财务指标、草根调研数据,食品饮料行业需求保持了向好的趋势,可支撑上市公司业绩实现确定性增长。随着近期大盘调整,我们判断市场偏好可能会发生重大变化,开始注重真正的成长股,业绩成长确定、过去两年涨幅偏低的食品饮料可能得到投资者青睐。我们重点兲注持续成长或业绩反转的行业龙头价值回归,再次强调五粮液、安琪酵母现在就是买入良机,有望穿越牛熊。

最新投资组合:五粮液(30.1%)、贵州茅台(20.4%)、伊利股份(20.1%)、安琪酵母(19.3%)、大北农(8.5%)。市场大跌时,茅台、五粮液相对收益明显,表明高端白酒产业稳中有升趋势和低估值已是市场共识,且短线类资金占比低,尤其是茅台。当前是白酒最淡季,也是我们认为建仓最好时机。我们判断,随着酒厂2H15供给同比收紧,迭加需求稳步增长,中秋国庆小旺季高端白酒价、量均有望稳中有升,尤其推荐兲注五粮液一批价顺价销售带动的业务大周期反转。伊利竞争优势日益明显,市场份额提升趋势明确,原奶价格持续下滑,利好乳品行业利润率提升,公司管理层承诺6个月内不减持、推动股票回购等稳定股价计划更有利于提升投资者信心。安琪股价创新高后受洿动性冲击大跌,但我们2H14以来持续推荐的利润率回升,且弹性和持续性均好、国际扩张、国企改革和可能资本亊项等在16年之前并不会变化,且正逐步成为市场共识,当前正是上船好机会。7月上旬全国猪价冲击9元/公斤,供需出现短暂拉锯战,局部猪价小幅振荡。但由于供给持续收缩,这种短期调整更可能导致后期出栏不足,猪价从而加速上升。做为最可能的产业整合赢家,大北农产业链竞争优势将日益被投资人理解,行业回暖也将推动公司再次加速扩张,股价调整带来的投资机会已显现。

本周重点更新提示:1、安琪酵母:考虑到期间费用率下降速度可能超预期,上调15年EPS预测值4%;2、顺鑫农业:考虑到房地产和养殖业务可能拖累业绩表现,下调15年EPS预测值8%;3、青岛啤酒:考虑到啤酒行业调整压力可能超预期,下调15年EPS预测值6%;4、贝因美:考虑到行业景气度下行,公司业务调整仍在持续,下调15年EPS预测值43%。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。