电子行业:台湾面板厂商6月营收点评

面板价格回落,厂商营收普降:6月因为淡季效应的影响加上面板价格的回落,台湾主要面板厂商6月营收普降。友达累计上半年合并营收1,876.05亿新台币,较去年同期1,958.44亿新台币减少4.2%。6月整体大尺寸面板出货量约为805万片,较5月下降7.1%;中小尺寸面板出货量则较5月增长4.8%,约为1,688万片。

今年二季度大尺寸出货量超过2490万片,较一季度减少7.1%;中小尺寸出货量约为4804万片,与一季度相比成长12.6%。群创累计上半年合并营收1,939.13亿新台币,较去年同期减少3.34%。在出货量方面,6月大尺寸面板合并出货量1,011万片,较5月下降6.6%;中小尺寸面板合并出货量为1,856万片,较5月下降3.7%。今年第二季度大尺寸合并出货量为3,100万片,较一季度减少2.0%;中小尺寸合并出货量为5,610万片,较一季度减少9.3%。

6月库存压力大,32、40寸TV面板跌势加速:根据DisplaySearch公布的7月上旬面板报价,IT面板报价下滑幅度趋缓,但TV面板报价跌势扩大,显示TV面板库存压力仍在。TV面板价格方面,大部分电视厂商表示需求不佳,而TV制造商为节省成本,面板采购倾向於多元的采购来源,同时增加自身对面板厂的议价能力,32寸及40寸面板价格分别下跌3.6%、1.5%,跌幅较大,42、48、50寸面板跌价幅度为0.7%~1%。目前TV面板出货仍高于2015年全年整机出货预估的3%~4%水准,但6月下旬TV面板已开始呈现跌价,且第二季度中国三座8.5代线陆续开出,皆不利于接下来的TV面板报价。监视器面板方面,报价持续下滑0.5%~1%,预估7月面板报价仍呈现下滑趋势。NB面板和整机库存都高于正常水准,NB面板报价下滑0.3%~1%。

投资建议:大尺寸面板方面的供需情况正如我们之前预期的一样逐渐改善,面板厂商在大尺寸面板方面的盈利能力持续得到增强。我们维持对2015年面板行业的看好,随着淡季过后复苏的到来,价格的上升与现金成本的走低将扩大厂商的弹性收益,未来面板企业的业绩有望进一步提升。

关注组合:华东科技、TCL、深天马、京东方A、彩虹股份、华映科技。

风险提示:全球经济疲弱带来下游需求低于预期;产能过剩造成价格、毛利率下降。