农药行业:市场将回归理性,下游、政策强力支撑,农药板块迎来投资契机

投资要点:

农药行业下游市场支撑稳定。

农产品是居民生活的必需品,农产品供求特性决定农业发展不受整个经济周期的影响,农业需求的稳定也使得对与农业相关的化工行业需求得到保障。由于人口剧增、耕地有限加上极端气候,过去15年全球粮食供给有一半时间低于需求,库存消费比始终保持低位。为了不断满足人口增长以及各种谷物深加工产业的粮食需求,必须依靠农药这种最有效经济的方法实现增产。

农药行业整体发展稳定,且后市空间较大。

受环保监管以及行业内部整合等因素影响,行业兼并重组步伐较快,行业集中不断提高,市场逐渐规范,行业盈利能力不断改善,且发展稳定。从政策上,新增产能受限,且政策支持行业兼并重组、技术创新,为龙头企业带来了发展先机。而伴随着,下游农业种植业集约化推进,农药行业销售成本有望进一步降低,盈利将不断改善,市场空间将逐步打开。

专利到期密集期,产能国内转移,业内优势企业将率先发力。

随着早期的专利农药产品的保护期陆续到期,届时新增加的农药产品市场达110亿美元。由此可见,专利到期农药品种具有极大的市场空间。而中国在新农药创制方面相较于发达国家比较薄弱,拥有自主知识产权的产品为数不多。此外,国内许多农药品种产能过剩严重,加上国外新颖的专利产品不断抢占国内市场,使得很多大宗产品市场较为低迷。因此,越来越多的国内企业将注意力转移到了专利即将到期的农药品种上。国内业内技术优势以及渠道优势较为明显的企业,将会率先涉足专利到期产品,并参与国外农药龙头企业的市场、研发等合作中,不断享受市场发展带来的机遇。

上游原料价格已较低,利于农药行业成本控力。

化学农药行业上游主要为石油化工和磷化工等原料行业,下游为农林牧业及卫生领域。相对而言,下游对化学农药的需求呈刚性,波动较小,而上游石油化工和磷化工行业价格的波动,对农药行业的利润影响较大。目前石油化工和磷化工产品价格已呈现了一个普跌的现象,利于农药企业生产成本的控制,和产品毛利率的提升。

经过回调,行业估值已较低,介入机会来临。

目前行业PE 和PB 已回归到年初水平,在公司业绩发展稳定,成长性较好的背景下,估值的回调也带来的介入机会。推荐:扬农化工、利尔化学、联化科技。