债市日评:对债券市场有利的条件继续存在

利率品市场观察。

周四,金融市场的剧烈波动有所修正,反映投资者恐慌情绪有所好转。一是股票迎来大涨,创业板集体涨停;二是周一至周三出现多品种跌停的大宗商品全线反弹;三是周三下午突然暴跌的债券也重回上涨轨道。

总结起来,上周五开始启动的债券大涨主要原因归结于国内资本市场的动荡,而周三下午突然暴跌或是已经出现流动性危机。本次股票市场连续大幅下跌后,政府救市方案出台,央行承诺给予流动性支持,向证金公司提供充足再贷款,货币放松及避险情绪推动,债券市场普涨。至周三下午,部分机构抛售债券应对自身流动性危机,债券突然暴跌。

展望后期,对债券市场有利的条件继续存在。一是股票市场投资者情绪仍不稳定,一旦出现暴跌央行将继续救市。而且考虑到央行救市的表态和措施均已出台,我们认为股市的流动性危机难以延伸至债市。如果因为流动性问题债券资产被抛售,那就是恐慌下的机会;二是6月以来国内经济状况再度出现恶化,基本面非常有利于债市。

信用品市场观察。

6月信用债涨跌互现,其中3年期中票利率小幅下行,5年中票利率上行,特别是5年超AAA中票利率上行幅度达18BP;城投品种利率总体上行。信用利差方面,3年期中票信用利差微幅收窄,5年期大幅走扩;城投品种信用利差总体走扩。具体数值来看,1年期AA+短融收益率上行6BP,5年期AA+中票收益率上行5BP;5年AA城投收益率上行3BP。信用利差方面,1年AA+短融上行26BP,5年AA+中票上行16BP;5年AA城投上行11BP。

7月,截至目前为止,受股市大跌、避险需求提升影响,信用债收益率全面下行,信用利差全面收窄。截至7月9日,1年期AA+短融收益率下行12BP,5年期AA+中票收益率下行21BP;5年AA城投收益率下行20BP。信用利差方面,1年AA+短融下行64BP,5年AA+中票下行10BP;5年AA城投下行10BP。

转债品市场观察。

1、格力转债:控股股东珠海投资控股有限公司承诺自7月9日起六个月内不减持并择机增持公司股票,公司A股股票、可转债、可转债转股将于2015年7月10日复牌交易。

2、歌尔转债:公司实际控制人姜滨先生及公司董事、监事、高级管理人员计划自2015年7月9日起六个月内,拟通过深圳证券交易所交易系统允许的方式增持本公司股份,金额合计不低于人民币3.14亿元,所需资金由自筹取得,并承诺在增持计划实施后6个月内不减持其所持有的本公司股份。

国债期货以及相关衍生品市场观察。

5年期主力合约TF1509开于96.475,收于97.075,结算价97.120,最高97.530,最低96.350,涨幅0.75%,振幅1.22%,成交8081手,其中外盘4249手,内盘3832手,持仓量17871手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.605元,结算价上涨0.765,成交量下降8634手,持仓量减少461手。另外,10年期国债期货主力合约T1509上涨0.54%。

中国证监会决定由证金公司提供充裕资金用于申购公募基金;保险资产管理公司与证券公司开展融资融券债权收益权转让及回购业务,可以协商合理确定还款期限,不得单方强制要求证券公司提前还款。这些措施提供了流动性,将有效阻止可能发生的挤兑,防止潜在的金融危机的发生。因此昨日投资者对流动性危机的担忧有所缓解,被错杀的债券再度被积极take,15国开10收益率最低下行了5BP,收盘时下行了3BP。央行公开市场操作量价齐稳令人略感失望,国债期货一度小幅跳水,但股市暂时企稳,市场情绪有所恢复,现券和国债期货走势均有支撑。