食品饮料行业:业绩为王,寻找可穿越牛熊周期的绩优股

事项:

7月9日,大盘出现大幅反弹,其中食品饮料板块大涨6.96%,未停牌股票中除贵州茅台(8.9%)以外,全线涨停。

平安观点:

本轮的大盘回调过程中,食品饮料板块相对抗跌,其中一线白酒表现最好,基本印证了我们中期策略的判断,不过行业总体排名仍偏后。食品饮料2015年总体涨幅(2015.1.1-7.9,22%)仍偏后,28个一级子行业涨幅排名20/28,但大盘开始回调后(2015.6.15-7.9,-27%)排名大幅上升,达到4/28,展现了良好的防御性。分子行业来看,本轮回调中,基本面好、估值不高的白酒(-16%)、调味品(-25%)、乳制品(-26%)相对抗跌,特别是一线白酒,而主题类品种回调幅度较大。

食品饮料行业需求保持了向好的趋势,可支撑上市公司业绩确定性增长。5月社消总额同比增速小幅回升至10.1%,前5月社消总额同比增10.4%。餐饮业社消总额前5月增速略微回升至11.5%。食品饮料行业需求保持了向好的趋势,我们在中期策略上调了行业消费增速,由8%-10%上调至10%-12%。最新4-5月的数据来看,白酒盈利能力继续回升,其它主要子行业保持了稳健增长的态势。

市场偏好可能发生变化,重点关注持续成长或业绩反转行业龙头价值回归。随着近期的暴跌,我们判断市场偏好可能会发生重大变化,业绩靠谱、过去两年涨幅排名较低的食品饮料可能得到投资者青睐。我们在6月的中期策略中提出了2H15三类选股思路:持续成长或业绩反转行业龙头价值回归、确定性主题机会,以及传统小企业转型。当前市场环境下,我们重点推荐第一类。标的方面,持续成长的行业龙头,重点关注五粮液、伊利股份、贵州茅台,业绩可能大幅反转的优质企业,重点关注安琪酵母、水井坊。

首推五粮液和安琪酵母。近期大盘回调,个股泥沙俱下,部分可穿越牛熊周期的绩优股也因大盘回调而被错杀,买入良机显现,我们现阶段重点推荐五粮液和安琪酵母:(1)五粮液,看一年,中秋期间大概率顺价,将推动渠道从收缩到扩张,短期业绩弹性较高,中长期来,国企改革背景下,若激励机制能够得到完善,五粮液市值和业绩成长空间较大,现阶段市值与对标企业茅台差距较大。(2)安琪酵母,2Q15利润的爆发仅是开始,预计这一轮业绩的高增长至少将延续至2016年末,15-16年业绩有望持续超市场预期,近期公司公告在俄罗斯建厂又带来了新的惊喜,打开了全球扩张的想象空间,国企改革预期也可能为2H15的股价表现锦上添花。

风险提示。白酒一批价回升速度低于预期。原料成本上涨幅度超预期。