电力设备与新能源行业:跌幅巨大后价值显现,率先抢筹优质龙头和超跌个股

投资要点。

市场已然企稳反弹,电力设备新能源板块跟随跌幅也较大,迎来极佳买点,率先抢筹前景好的行业优质龙头,其次抢筹超跌个股,并关注优质蓝筹:经过三周腥风血雨的暴跌之后,上证指数跌幅超过30%,创业板指数跌幅超过40%,大跌之中难免泥沙俱下,电力设备行业公司跌幅大多在40-70%之间,到目前为止很大部分公司估值在2015年20-30倍之间的估值,尤其是2016年的估值在15-25倍之间,很多优质标的已显示出极具吸引力的投资价值。而市场也开始企稳反弹,市场底出现,新能源电力设备板块迎来黄金买点。展望2015年下半年,我们认为长期的成长逻辑继续,电力设备方面,智能制造和电改后新模式将是成长大趋势和投资主线,特高压和配网则需等待投资加大后的阶段性机会;新能源方面,电动车是持续成长趋势不改,且下半年开始进入行业的旺季,6月数据已实现超预期的增长,当前正是加仓电动车产业链的良机,能源互联网继续风起云涌仍为投资重点,风光迎来装机高峰,核电主题性机会略弱,国企改革则是下半年的另一重点方向,尤其是能源国企。因此,首先我们从行业前景和发展趋势的角度强烈推荐优质龙头企业,其次重点推荐超跌个股,尤其是低于员工持股和增发计划的标的,再次关注低估值蓝筹。

智能制造:汇川技术(中国制造2025龙头、收购经纬预示并购战略开始启动、股权激励授予价倒挂)、宏发股份(中国制造2025、继电器龙头、布局传感器);电动车:比亚迪(电动车/锂电池/储能龙头、员工持股和增发价倒挂)、长园集团(电动车领域逐步布局、工业4.0、用户侧能源互联网)、新宙邦(电解液国内销量第一、兼具LG/三星/比亚迪明星客户、并购优质标的海斯福/翰康化工)、东源电器(动力电池弹性最大标的、储能已有开发和应用、超跌)、杉杉股份(大股东三年定增加强控股权、电动车运营和整车拓展、正/负极/电解液、已跌至三年定增价)、大洋电机(2010年开始由家电电机往新能源汽车电机布局、收购上海电驱动、布局电动车运营);国企改革:福能股份(福建省能源平台、一带一路、售电牌照、核电、海上风电、低估值)、东方能源(国电投清洁能源平台、京津冀、核电);能源互联网用电侧:智光电气(运检服务和用电服务平台、广东基本全覆盖、节能服务)、新联电子(打造用电服务平台、用电信息领域专注20年积累40万个用户);能源互联网发电侧:阳光电源(与阿里云合作、售电牌照、风光储车闭环、路条超预期、增发价倒挂)、金风科技(智能微网、监控运维平台、一带一路、低估值)、彩虹精化(能源平台、互联网金融、一带一路)、江苏旷达(能源平台、增发价倒挂);储能:比亚迪(电动车/锂电池/储能龙头、员工持股和增发价倒挂)、雄韬股份(储能、铅炭电池、次新股);超跌个股:低于增发价:比亚迪(折价14%)、江苏旷达(折价26%)、杉杉股份(折价大股东三年定增价2%)、天顺风能(折价37%);低于员工持股计划:比亚迪(折价12%)、中来股份(折价46%)、易事特(折价41%);蓝筹:金风科技(智能微网、监控运维平台、一带一路、低估值)、特变电工(一带一路、光伏优质企业、输变电龙头、估值低)、国电南瑞(国企改革预期、二次设备龙头、能源互联网潜力大)、许继电气(特高压直流将超预期、配电布局完整、二次龙头之一、估值较低)。

中国制造2025总体方案公布,智能制造迎来黄金的十年:2015年5月18日,国务院批准正式印发《中国制造2025》的通知,提出未来三十年逐步迈入世界制造强国之林,智能制造开始迎来历史性发展机遇,国务院领导领衔担任智能制造小组组长,进一步牵头细化各地实施配套进展,明确提出了智能制造示范目标、强调工业创新、工业强基,提出核心零部件国产化目标,高端装备领域的国产替代将显著加快。考虑到中国人口红利逐步消失、机器人国产化开始到了临界点,去年工业机器人5.6万台,已成为全球第一大,中国制造在全球闻名,智能制造后续爆发力将是最强的;同时中国互联网与各个行业融合领先全球,工业互联网市场也将有广阔的空间,因此,中国智能制造将迎来黄金的十年,将是成长投资的重要主线。同时从周期的角度,下半年经济企稳值得期待,工控产品需求也将有所回升。我们认为,致力于提升中国自动化水平、装备能力极强、研发能力强的核心零部件企业都将迎来重大发展机遇。我们继续强烈推荐工业4.0龙头汇川技术、宏发股份。

政策驱动,电动车销量暴增,6月同比增长3倍,企业积极行动,电动车产业链迎来投资良机:我们认为,2020年前将是新能源汽车市场的重点培育期与攻坚期,政策红利将贯穿这一重要时期。根据现有汽车企业产能布局、产业链供需关系和基础设施建设进度综合分析,我们预计2015-2018年国内的电动车销售将分别为22、35、50、70万辆,增长率分别为162%、59%、43%与40%,至2018年渗透率将达到3%。因此,电动车产业迎来持续的投资良机,上游核心部件电机、电控迎来了历史性发展机遇。我们认为,技术实力强、布局较完善、产业具有先发优势的企业来说,将会在未来占据越来越大的优势,最大受益者为行业领军者比亚迪。同时,电动车与储能双翼联动,助推动力锂电池爆发性增长,高端材料突围凸显投资良机。我们认为,随着原材料成本下降、电池制作技术进步和良率品提高、设备自动化和国产化、电池梯级利用等均有很大的降本空间,动力电池成本下降的空间和速度超出市场预期,我们判断未来5年电池成本年均降幅达10-20%,将为锂电池替代铅酸电池应用与储能市场奠定良好基础。下游电动车与锂电池需求暴增,推动了上游锂矿、正极、负极、隔膜、电解液、锂电设备等相关产业蓬勃发展,预计将在2016年左右迎来上游材料的紧平衡,同时2015年动力电池近2倍的产能扩张也将带来锂电池设备投资的大幅增长。6月新能源汽车销量为2.5万台,同比增长3倍,1-6月生产7.85万辆,下半年将进一步进入销售旺季,也迎来绝佳的投资良机。我们继续强烈推荐动力电池优质标的比亚迪、东源电器、长园集团,以及高端材料优质标的新宙邦、杉杉股份、沧州明珠,和电机电控优质标的大洋电机、正海磁材、信质电机。

能源国企改革序幕逐渐拉开,能源国企资产证券化加快:5月份召开国企深改组会议、上海开始启动国企改革,国企改革大风渐起。以地方能源平台与发电央企为代表的能源类国企,集团均有较好的新能源资产储备,在配额制预期、电改、新能源产业政策向好的环境下,能源国企有动力借助上市公司融资平台,整合集团资产注入上市公司,提高证券化比率,进一步促进集团扩大投资规模,提高国有资产运营效率。我们认为新能源行业国企改革需要重点关注地方能源平台、央企能源平台,我们继续强烈推荐福建省能源平台福能股份、国电投清洁能源平台东方能源。

能源互联网风起云涌,中期千亿市场有待掘金:2015年4月中下旬至今,国家能源局数次与业内相关企业召开了国家能源互联网发展座谈会。据媒体报道,2015年6月,国家能源局已正式确定《能源互联网行动计划大纲》和12个支撑课题,并将稳步推进我国能源互联网建设与发展。根据我们测算,能源互联网中期市场规模超过5000亿元;随着能源市场化、民主化进一步推进,能源互联网远期市场规模超过10000亿元。

能源互联网用电侧受益于电改,互联网+电网服务新模式竞相迸发:2015年3月,中共中央和国务院联合下发了“电改9号文”作为本轮电力体制改革的纲领性文件,标志电改正式开始,方案的核心是“三个放开、一独立、三个强化”。就像意见中强调的后续将制定切实可行的专项改革工作方案及相关配套措、就售电侧改革、组建相对独立运行的电力交易机构等重大事项,都会先进行试点,然后再逐步的推开。目前发改委已经下发4个“9号文”后续配套文件,针对的电网环节主要在发电侧和输配侧,预计下半年会陆续下发售电侧改革指导文件和下发售电牌照,电改的高潮即将到来,新兴售电公司、用电服务公司、优势发电企业将成为首批受益企业,特别地用户需求侧应用是下一座金矿,已有公司积极探索互联网+电网的新商业模式,将是投资的重要主线,我们继续强烈推荐能源互联网用电侧龙头智光电气、新联电子,建议重点关注中恒电气、积成电子等。

能源互联网发电侧受益于能源革命加速,风光再迎历史性发展机遇:中国能源革命2015年加速启动,新能源战略地位持续提升。2015年以来,宏观经济下行压力较大,新能源具备逆经济周期属性,亦受益于“一带一路”国家战略,新能源政策与项目投资规模有望继续加码。光伏方面,2015年3月,国家能源局印发的《国家能源局关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》中确定了2015年全国新增光伏电站建设规模17.80GW的目标,2015年国内将迎来装机大年。风电方面,上网电价调整方案优于征求意见稿,抢装有望促进2015年装机规模达到25GW;国家能源局等部门可能计划将“十三五”风电最低装机目标由200GW上调至250GW,“十二五”第五批风电项目核准计划34GW创历史新高,结合即将启动的海上风电,中长期需求增长空间打开。我们继续强烈推荐能源互联网发电侧龙头阳光电源、金风科技、彩虹精化、江苏旷达。

能源互联网“芯片”深获特斯拉垂青,国内储能政策火热升温助推产业爆发:2015年5月,特斯拉进军储能行业,打造能源互联网闭环模式引爆储能行业。2013年起,德国和美国相继出台支持储能发展的政策,日韩亦有相应的鼓励政策。国内方面,国务院办公厅2014年11月印发的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》首次将储能列入9个重点创新领域之一;2015年,储能也开始进入官方文件视野,目前储能“十三五”规划编写进行中,2015年下半年政策出台预期火热升温。截止2014年底,全球储能累计装机容量达到840.3MW,同比增长14%,2015年全球储能市场将加速爆发;预计2017年储能新增装机有望首次达到GW级,市场规模约50亿元;到2020年,全球储能新增装机有望接近7GW,市场规模有望达到200亿元;2015-2020年,累计市场规模有望达到500亿元。国内新能源产业对于储能的发展也愈加迫切,储能产业的组织或机构正在逐步形成,越来越多的企业积极试水储能产业,储能产业的爆发拐点临近。我们继续强烈推荐储能行业标的比亚迪、雄韬股份;系统标的阳光电源。

股价过度超跌低于员工持股价、低于增发价,也是一条非常好的投资主线。在上证指数跌幅超过30%,创业板指数跌幅超过40%的市场系统性风险之下,电力设备新能源行业公司跌幅40-70%,部分公司前期公布了员工持股计划、三年期or一年期定增计划,部分公司股价已较大幅度低于或接近定向增发预案发行价、员工持股价,同时我们也观察到很多公司实际控制人或者高管开始增持,从这个角度我们筛选了一些优质的标的,股价低于或者在增发价附近我们优选和重点推荐的标的为:比亚迪、江苏旷达、杉杉股份、天顺风能。

股价低于员工持股价格的角度,我们优选和重点推荐:比亚迪、中来股份、易事特。

市场或将对于业绩增长确定性高、估值便宜的优质蓝筹给予更多关注:在上述优质成长标的之外,板块内部分优质蓝筹标的亦不可忽视。市场经过此轮大调整,我们认为“纯讲故事”、成长或转型路径不清晰的“小票”的疯狂行情将难以为继,市场或将对于业绩增长确定性高、估值便宜的优质蓝筹给予更多关注,建议积极关注金风科技、特变电工、国电南瑞、许继电气。