6月份物价数据点评:CPI同比回升,PPI跌幅扩大

事项:

7月9日国家统计局公布了6月份物价数据:6月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%,环比持平;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.8%,环比下降0.4%。

平安观点:

6月份CPI同环比均较上月有所回升。其中,食品价格环比下滑0.1%,主要是受到水果价格下跌的影响;而另一方面,蔬菜价格受到自然灾害影响跌幅较弱,猪肉价格继续上升,均对食品价格形成支撑,使其跌幅低于历史平均水平。7月份,我们预计上述因素将继续从两方面影响食品价格,但蔬菜和水果的跌幅将继续收窄。预计7月份CPI环比上涨0.2%,同比上涨1.5%。6月份PPI同环比跌幅均扩大,一是工业生产企稳仍较弱,二是大宗商品价格回落的影响。我们仍看好下半年PPI的改善。但考虑到季节性因素和大宗商品价格的压力,预计7月份PPI环比下跌0.2%,同比下跌4.9%。

6月份食品价格同比上涨1.9%,环比下滑0.1%。由于季节性因素的影响,6月份食品价格环比走势本应当为年内低点,但本月食品价格的环比跌幅大大低于历史均值。具体来看,一方面,水果价格受到供给大量增加的影响,环比大幅下跌7.8%,是压低整体食品价格的主要原因;但另一方面,由于今年南方暴雨洪涝灾害的影响,蔬菜价格在6月份的跌幅大幅低于往年,环比仅下跌0.1个百分点,且猪肉价格继续上行趋势,环比大幅回升4.0%,也使得食品价格下行的趋势受到抑制。此外,油脂、水产品和奶制品价格环比分别小幅上涨0.1%、0.5%和0.2%,粮食价格环比持平,蛋类价格环比下跌1.6%。

非食品价格同比上涨1.2%,环比上涨0.1%。非食品方面,烟草价格继续受到5月份上调税率和加征从量税的影响,环比上涨1.7%;除此之外,其余各分项价格波动均较小:衣着类和交通通讯服务类价格环比均下跌0.1%,居住类价格环比持平,家庭设备用品类、医疗保健类、娱乐教育文化用品类环比分别上涨0.1%、0.2%和0.1%。

6月份CPI同比上涨1.4%,环比持平,CPI同环比均较上月有所回升。7月份,我们预计蔬菜水果价格的回落和猪肉价格的上涨依旧是影响CPI环比走势的两方面重要因素,但从季节性规律来看,前者的跌幅料将有所减弱。因此,我们预计7月份CPI环比上涨0.2%,同比上涨1.5%。

PPI同环比跌幅扩大,受大宗商品价格下跌拖累。6月份PPI同比下跌4.8%,环比下跌0.4%,同环比跌幅较上月分别扩大0.2和0.3个百分点,同时,PPI-CPI裂口再度扩大。一方面,工业生产刚刚显示出企稳迹象,但基础仍然较弱;另一方面,6月份大宗商品价格回落,铜、铝、铅、锌等金属价格均较5月份有不同程度的下滑,螺纹钢、铁矿石价格也有所下降,国际原油价格跌幅相对较小,但WTI和布伦特原油价格6月底也分别回落至59.3和61.1美元/桶。6月份PMI原材料购进价格指数出现了较为明显的回落,PPI的下滑与其一致。

一半行业PPI环比跌幅仍在扩大。分行业来看,30个行业中的22个行业PPI环比下跌,5个行业PPI环比持平,仅石油天然气开采、水生产工业及汽车制造业PPI环比仍为正;此外,仍有一半的行业跌幅持续扩大,环比恶化最明显的是石油加工炼焦及核燃料加工、化纤制造、有色金属冶炼及压延等行业,其PPI均从上月的正增长跌为负值,对整体PPI环比形成较大拖累。

我们认为下半年工业生产将逐渐企稳,而工业金属等大宗商品价格的回调预计延续到7月中旬,油价仍将继续反弹,因此,我们仍然看好下半年PPI的改善。但考虑到6-8月份为工业品生产淡季,并且7月份可能仍将受到来自大宗商品市场价格的压力,预计7月份PPI环比下跌0.2%,同比下跌4.9%。