金融市场研究报告:2015年上半年铂、钯市场回顾与展望

摘要

2015年上半年,国际市场现货铂金价格开于1209.65美元/盎司,收于1078.93美元/盎司,累计跌幅10.81%。钯金价格开于797美元/盎司,收于675.5美元/盎司,累计跌幅15.24%。金铂价差持续扩大,铂金对钯金溢价收窄,铂金走势更为疲弱。

上半年,铂、钯价格走势与基本面出现背离。供给方面,去年南非罢工结束后铂系金属矿产金产量稳步恢复,旧金回收量因铂钯价格走低而减少,总供给基本稳定。需求方面,汽车尾气催化剂需求继续增长,首饰需求温和增长,但投资需求降温,ETF持仓净流出。从供需层面看,铂钯市场仍维持供不应求的格局。然而由于铂钯都存在较大规模的隐性库存、市场空头氛围浓重导致投资者买兴缺失、价格低迷的情况下矿商仍坚持增产等因素,导致铂、钯在基本面良好的情况下持续走弱。

展望下半年,铂系金属供给稳定、需求增长,基本面依旧稳健。然而强美元的影响较此前预计更为深远,除投资资金流出、市场波动率收窄外,铂钯市场还将继续呈现走势缺乏指引、跟随黄金及其他大宗商品的特点。随市场对隐性库存的认识加深,铂钯市场供给赤字对价格的提振作用将更为有限。考虑目前场内市场存在一定程度的过度看空,短期大幅反弹可能性加大。预计下半年铂金价格区间在[950, 1250]美元/盎司,钯金价格波动区间或为[600, 800]美元/盎司。