6月份PMI数据点评:制造业PMI持平,政策巩固弱企稳延续

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7月1日,国家统计局与中国物流与采购联合会公布:6月份制造业PMI为50.2%,与上月持平,仍处于临界值之上。

平安观点:

6月份制造业PMI指数50.2%,与上月持平,但剔除季节性因素影响,工业生产依旧呈现了企稳的态势。PMI各分项涨跌互现,生产指数与上月持平,新订单和新出口订单指数均有所回落;企业库存状况继续改善,但生产经营活动预期指数显示企业经营信心有所减弱,采购积极性也略有下降。从生产端的疲软和需求端的低迷来看,制造业企稳的基础仍不牢固。不过,我们认为在前期政策效应显现和基建项目陆续落地的情况下,工业生产弱企稳的状况有望进一步得到巩固,下半年制造业将逐步回暖。考虑到淡季因素的影响,我们预计7月份PMI持平为50.2%。

PMI指数与上月持平,制造业企稳基础仍不牢固。

6月份制造业PMI指数为50.2%,与上月持平,但季调数据有所回升。PMI五个权重分项中,原材料库存和供货商配送时间指数有所改善,而新订单和从业人员指数则略有回落,生产指数持平。总体来看,剔除季节性因素的影响,6月份制造业依然呈现了企稳的态势;不过PMI指数依然处于历史低点附近,显示企稳基础仍不牢固:PMI生产指数52.9%与上月持平,而需求端的新订单和新出口订单指数在上月小幅改善之后出现反复,分别较上月回落0.5和0.7个百分点,录得50.1%和48.2%。可见,仅凭生产端拉动的制造业企稳难以延续,需求较弱仍然是主要的制约因素。此外,生产经营活动预期指数52.2%,较上月回落4.6个百分点,尽管仍处于临界值之上,但表明在企稳仍不牢固的情况下,制造业企业经营信心也有所减弱。

大型企业仍在改善,中小型企业略有回落。

分企业来看,大型企业PMI为50.8%,较上月回升0.1个百分点;中型和小型企业PMI分别为50.2%和47.5%,较上月分别回落0.2和0.4个百分点。在制造业企稳较弱的情况下,大型企业的表现要好于中小型企业。

企业库存状况继续改善,采购积极性略有下降。

6月份工业企业产成品库存47.7%,较上月回升0.2个百分点;原材料库存48.7%,较上月回升0.5个百分点,企业库存状况继续改善。但PMI采购量指数50.9%,较上月回落0.1个百分点,显示采购积极性略有下降。

大宗商品价格下跌,购进价格指数有所回落。

6月份,旺季预期落空和淡季的来临使得大宗商品价格出现了较为明显的回落:铜、铝、铅、锌等金属价格均较5月份有不同程度的下滑,螺纹钢、铁矿石价格也有所下降,国际原油价格跌幅相对较小,但WTI和布伦特原油价格也分别回落至58.3和59.8美元/桶。因此,6月份PMI原材料购进价格指数出现明显的回落,较上月下滑2.1个百分点至47.3%。我们预计6月份的PPI受此影响,同比跌幅可能也有所扩大。

政策巩固下制造业弱企稳将延续,预计7月份PMI为50.2%。

6月份制造业PMI指数各分项涨跌互现,从生产端的疲弱和需求端的低迷来看,前两个月制造业弱企稳的基础并不牢固,在加上季节性因素的影响,使得PMI仅维持与上月持平。我们认为,上半年陆续出台的稳增长政策效应将逐渐明显,而发改委5-6月再度启动大规模的基建项目批复,这都将对工业生产起到积极影响,下半年制造业有望呈现逐步回暖。但考虑到6-8月份是工业品淡季的影响,我们预计7月份PMI持平为50.2%。