银河证券6月份CPI预测:物价继续平稳

核心要点:

我们预计2015 年6 月份 CPI 同比增速约为1.2%,波动范围在1.1%-1.3%。其中翘尾因素影响1.2%,新涨价因素保持平稳。

6月份CPI环比小幅回落。蔬菜价格由于天气原因出现回落,鸡蛋价格也同样下滑。水产品和猪肉价格6月继续回升,抵消蔬菜和水果价格下跌。非食品价格方面,居住类价格小幅回升,其他六类价格中,由于天气变暖,衣着价格小幅上行。大宗商品价格稳定,非食品价格保持平稳。6月份CPI保持平稳。

2015年7月份CPI翘尾影响约为1.2个百分点左右,翘尾影响保持平稳。7月份经济降中趋稳,预计7月份物价受季节性影响小幅下行。食品价格来看,7月份猪肉价格继续回升,但是由于天气炎热需求疲软回升速度减缓,蔬菜水果价格下行。其他食品方面,如果天气持续炎热影响鸡蛋产量,鸡蛋价格会相应回升。南方大于如出现洪涝,水产品价格上行。7月份农产品价格有升有降,总体保持小幅波动。

2015年物价仍然处于低位,由于2014年CPI 波动较小,使得2015年翘尾水平处于低位,1季度翘尾水平0.9个百分点,2季度翘尾水平虽然回升至1.5个百分点,但仍属低位运行。2015年经济继续探底,由于美元强势,大宗商品价格处于低位,物价上涨幅度有限,预计物价主要随季节波动。

1、2月份食品上涨是由于季节性和节日性影响叠加,食品价格上涨的高度和持续时间仍然较低。3-4月份食品价格下行,但是由于本年4月份猪肉价格上行,食品价格出现小幅回升。5-7月份由于天气原因,蔬菜格下行,猪肉价格5--7月份有望继续回升。食品需求保持平稳,物价随食品价格随季节性波动。

上半年经济继续下滑,货币保持定向宽松,但是货币发行量并未出现大幅上行,影响CPI 有限。当前经济仍然呈现有效需求不足,猪肉蔬菜等价格均受到终端需求疲软的影响。加之投资不足,物价上涨动力不强。

下半年翘尾水平保持平稳,食品及非食品价格处于正常波动范围。下半年可能会影响价格的两大因素一是大宗商品尤其是石油价格的上行对物价的压力,二是猪肉价格持续性上行带动物价上涨。由于美国经济向好,美元强势,石油价格大幅上行可能性不大。再来看猪肉价格,预计到年末生猪价格上涨到20-22元/公斤,即5-12月份猪肉价格仍有40%~50%的涨幅,到2015年年末比猪肉价格比2014年年末上涨40%~50%, 约带动CPI上涨2.2个百分点,平均每月增加0.3个百分点(此种假设仅为理论数据)。现阶段5-12月份的平均静态翘尾为1.1%,四季度的静态翘尾仅为0.8%,如若三季度我国天气状况恶劣,影响水产品和蔬菜价格,同时石油价格上行,猪肉价格上行,那么四季度(猪肉的消费旺季)CPI单月可能会突破2.0%。