万科A:基本面持续改善、股权回购显信心

7月4日万科发布月报:公司6月份实现销售面积195.5万平方米,销售金额251.9亿元。2015年1-6月份公司累计实现销售面积902.6万平方米,销售金额1099.6亿元。另上次发布月报以来,公司新增项目8个,分别位于深圳市罗湖区、福州市台江区、常熟市文化片区、太原市小店区和大连市甘井子区,占地面积合计53.2万平方米,计容建面合计153.05万平方米,地价款合计57.68亿元。

销售额超市场预期创新高,销售单价增长提升毛利率:万科6月份销售面积和销售额环比分别上升了18.41%和21.87%,同比分别上升了12.36%和29.91%。6月销售金额251.9亿元,创近一年来新高,明显超过市场预期。6月平均销售单价12885元/平方米,相比5月又有所增加,毛利率下降的担忧得到了有效缓解。

加大拿地力度,保证存货可持续性:公司6月新增项目8个,计容建面合计153.05万平方米,地价款合计57.68亿元,同比分别增加111.37%和1488.98%,公司今年补库存力度也是超出预期的,再考虑到和万达的合作,存货的可持续性有保障。

推出100亿额度内A股回购方案,支撑系统性风险引起的股价下跌:7月4日公司董事会审议通过A股回购计划应对系统性风险引起的股价大幅震荡。回购资金来源为自有资金,表明公司流动性充足,现金流状况良好。方案显示,在回购资金总额不超过人民币100亿元、回购股份价格不超过人民币13.70元/股的条件下,若全额回购,预计可回购股份不少于7.30亿股,占本公司目前已发行总股本的比例不低于6.60%。回购计划通过减少股本提高股价,有助于提升投资者信心。

推进物业服务市场化发展,引入事业合伙人机制:6月23日,公司董事会审议通过万科物业业务走向市场化道路,追求快速增长的总体策略。未来几年万科物业新承接项目将大部分来自非万科开发的楼盘,鼓励万科物业通过并购与合作实现快速增长,开展物业服务创新,提升物业服务竞争力。此外,同意面向万科物业体系员工引入事业合伙人机制,激发员工创新性,有助于公司物流地产项目开发推广。

维持推荐评级:万科今年以来涨幅明显落后板块,后期的批量获取地块、新业务的拓展和落地将成为股价重要催发剂。预计公司15-17年EPS分别为1.55、1.77和1.98元,我们维持公司推荐评级。

风险提示:与万达合作落地进度低于预期,新业务拓展缓慢。