估值跟踪第22期:估值水平持续下调

核心要点:

估值持续下调。上周主要指数估值水平延续了前两周的下调趋势,上证综指、创业板指数估值分别回调至15.76倍、86.42倍。以2000年至今观察,目前上证综指估值水平距离均值有一定上升空间,创业板仍远超均值。

不同风格股票估值下调。目前整体来看,金融股估值仍低于历史均值,而周期股、成长股、消费股估值则进一步向历史平均水平回落。

行业估值水平比较

(一)行业估值相对位置:大多数行业估值水平高于均值,银行、非银行金融、房地产、建筑相对低估

(二)行业估值偏离度。从PE、PB偏离度的角度看,估值正向偏离度最大,即估值最便宜的行业集中于第三象限,而估值水平最贵的行业则集中于第一象限。

从数据看,随着市场的持续暴跌,原来集中于第一象限的一些行业近期开始向第二、三、四象限转移,其中有色金属由第一象限转移至第四象限,电力及公用事业由第一象限转移至第二象限,非银金融也从第四象限向下偏移到第三象限的边界,建材、建筑、房地产、食品饮料行业均发生明显的负向移动。

整体看,计算机、机械、传媒、轻工制造、通信、国防军工正向偏离较大,只有银行呈负向偏离,但大多数行业的估值偏离度在本周出现明显的负向调整。

估值差反应市场悲观情绪较浓。根据经验,估值差(估值最高行业与估值最低行业的估值差)能够较好的反应市场情绪。A股估值差在近三周内呈直线跌落状态,表明市场悲观情绪较为严重。