化工行业半年度投资策略报告:走国改和“电商”农资投资主线

投资要点:

行情回顾:基础薄弱,行业走势微弱,但盈利有所改善。

2015年 1-5月固定资产累计投资完成额为171,245.00亿元,同比增速 11.40%,增幅较1-4月下滑0.6个百分点,大大低于去年17.20%的增速,呈持续下滑态势,其中房地产的下行是主要因素。受基本面影响,上半年化工行业市场整体行情走势微弱,企业开工率低、行业需求不振,多数产品价格低于去年同期,也低于年初。行业营收增速放缓,但受低油价利好,行业盈利能力有所改善。

下半年:供需矛盾仍将突出,下游需求将企稳。

15年1-5月,化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额分别为5,046.00亿元,同比增长7.62%,尽管相比14年的增速有所放缓,但依然维持较高水平,行业整体供需矛盾仍然有压力,但随着相应基建、地产等政策出台,下游市场已呈现企稳迹象,行业下半年或将企稳,将随经济发展窄幅波动,给予行业“中性”投资评级。

投资策略:预计下半年行业整体将有所企稳,但反转仍需等待。为此,我们重点推荐国改和农资电商两条投资主线。

1、关注国企改革对化工行业的催化剂作用:最新数据显示,化工行业上市公司的资产规模上,88.73%的总资产来自于国有控股企业,民营仅占11.27%;总市值上看,其中,国有控股的上市公司占比74.41%,若除去中石油和中石化,国有占比为18.31%。而化工行业的国企改革首先体现在两桶油以及中国化学等三家巨头上,进而带动其他国有化工企业的国改,为企业进一步发展注入新活力;投资可关注景气度较高和国有股占比较高,国退民进领域。推荐:中化国际、华鲁恒升、扬农化工。

2、电商模式将重新激发农资企业的活力:我国作为传统农业大国,行业信息化应用非常低。此外,由于目前我国大部分种植农户体量小、分散,导致我国目前多数农资企业流通销售是通过层层分销最终到达零售环节,而难与农户面对面接洽,而分销周转层级越多,销售成本越高。而企业到农户流通链条越长,企业的产品控制权越弱,对终端农户缺乏有效的服务,也就导致企业利润率偏低。农村电商的推广发展,农资企业可进一步减少与农户直接的销售层级,可通过电商的形式,达到与农户直接对接,再配置发达的物流体系,可有效降低企业中间销售费用和运输成本,提高企业的盈利能力。未来从农资电商采购,到农产品电商领域,都会带来无限商机和巨量市场。推荐:新洋丰、金正大。