1-5月工业企业利润数据点评:利润跌幅继续收窄,投资收益仍为主力

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6月28日,国家统计局公布2015年1-5月工业企业利润数据:1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额22547.6亿元,同比下降0.8%,较1-5月跌幅缩窄0.5个百分点。

平安观点:

1-5月工业企业利润累计同比下滑0.8%,跌幅较1-4月缩窄0.5个百分点;单月利润增速回落至0.6%,主营业务收入增速回落至1.3%。一是工业生产企稳仍较弱,主营收入增速继续放缓,显示工业企业经营状况并不佳;二是投资收益仍然是带动单月利润同比回升的主要因素,扣除投资收益,单月利润同比增长为负。我们认为随着未来宽松政策效应的显现、大宗商品价格负面影响的消退,企业盈利状况有望继续好转;但考虑到季节性因素的影响,我们预计1-6月份利润增速累计同比回落至-1.2%。

5月份工业企业利润累计跌幅继续收窄,单月增速有所放缓。1-5月份,规模以上工业企业利润增速累计同比下降0.8%,跌幅较上月缩窄0.5个百分点,但单月利润增速下滑至0.6%,较上月下滑2.0个百分点。企业主营业务收入累计同比增速1.3%,较上月回落0.3个百分点。此外,1-5月规模以上企业主营业务收入成本率和利润率继续回升,每百元主营业务收入中的成本为85.95元,较上月回升0.05元;利润率为5.38%,较上月回升0.11个百分点。

我们认为,第一,工业生产企稳仍较弱。尽管4、5月份工业增加值持续小幅回升,但主营业务收入增速仍然在放缓,表明工业企业的实际经营状况并不佳;第二,利润累计跌幅继续收窄主要仍是前期大规模的投资收益起作用。4月份投资收益贡献了工业企业95%以上的利润增长,5月份尽管投资收益同比从116亿元降至95亿元,但仍超过70.6亿元的利润同比增长。也就是说,扣除投资收益,5月份单月工业企业利润同比增速实际上再度跌为负数。

1-5月除外资企业外,其余企业盈利状况改善。1-5月份,国企、股份制企业的利润跌幅略有收窄,集体企业利润增速转正,私营企业增速有小幅回升,仅外资企业利润增速有所下滑。但从5月份单月来看,仅集体企业表现亮眼,私营企业利润增速也有所回升,而国企、外资和股份制企业盈利状况均有所恶化。

化纤、有色、计算机行业涨幅居前,原油相关行业利润转正。1-5月份,工业企业利润涨幅居前的行业是:石油加工炼焦及核燃料加工(66.9%)、化学纤维制造业(56.7%)、水生产和供应业(54.6%)、有色金属冶炼及压延加工(28.2%)、计算机通信和电子设备制造业(24.3%)。利润增速下滑明显的仍然是上游煤炭、石油、黑色和有色金属四个矿产采选业。值得注意的是,随着原油价格的进一步企稳石油加工、炼焦及核燃料加工业的利润已经结束去年10月以来的负增长,利润增速转正为66.9%。

尽管4、5月份起工业生产呈现弱企稳的态势,工业增加值连续两个月小幅回升,但企业主营业务收入增速仍在放缓,工业企业利润出现单月转正、累计跌幅缩窄的主要因素是工业企业投资收益的增加。6月份,我们认为随着宽松政策效应的进一步显现,大宗商品价格负面因素的逐渐消退,企业实际经营状况有望逐步好转;但考虑到季节性因素的影响,预计1-6月份工业企业利润累计同比增速回落至-1.2%。