2015年中期节能环保行业投资策略:把握PPP推广与国企改革机遇+关注VOCs治理

投资要点:

PPP催生环保行业高景气度,看好水务与垃圾发电领域发展。

国家持续加大PPP 模式的推广力度,相关扶持政策密集出台;同时,在操作层面上,加快推动PPP 项目示范和推介工作。从对财政部首批30个示范项目以及国家发改委PPP 项目库推介的1,043个项目的分析来看,环保领域已成为PPP 模式推广的重中之重。我们认为,随着PPP 模式的加速推广,潜在环保项目订单将加快释放并落地,从而有望催生行业高景气度。同时,在细分领域,水务行业以及垃圾焚烧发电行业由于具有较清晰的投资回报机制,较易形成合理预期而吸引社会资本参与,将成为现阶段PPP 模式的优先和重点推行领域,并因此有望最先受益,其加速发展值得期待。

国企改革助力提质增效,环保行业发展望添新动力。

国企改革可有效改善公司治理结构,提升国有资产经营质量和效率,并提高盈利水平与增强市场竞争力,从而将带来企业价值的重构。6月5日,中央深改组会议进一步明确“党管企业”和防止国有资产流失,再次为国企改革定调,国企改革预期持续升温。环保行业国有控股上市公司作为地方环保资源整合平台,改革预期强烈,预计在顶层设计总体方案落地后,板块内的国企改革将提速。国企改革有望推动国有控股环保上市公司做大做强,进而推动行业加快发展壮大。

VOCs监测市场潜力巨大,政策持续加码或促行业加速爆发。

VOCs 治理是继脱硫、脱硝之后的又一大潜在市场,发展处于起步阶段。随着“大气十条”的深入推进,VOCs 治理正在逐步加码。近期,财政部等三部委联合印发《挥发性有机物排污收费试点办法》,将在石油化工行业和包装印刷行业征收VOCs 排污费;而“十三五”环保规划则拟将VOCs 纳入约束性减排指标。在政策的持续推动下,VOCs 治理行业将迎来加速发展,而作为VOCs治理的基础与保障的监测系统,其市场则有望率先爆发。从市场需求看,仅石油石化行业,VOCs 监测设备系统的潜在市场规模就有约300亿,若考虑其它行业及领域,则潜在市场规模将更为庞大,VOCs 监测市场发展前景看好。

投资策略。

铁腕治污新常态之下,潜在环保需求正在加快释放,同时行业发展也在不断开启新的空间。仅从正在实施以及即将实施的三大环境战役来看,预计其将带来8.5万亿的投资,这将直接推动环保产业实现更大目标发展。我们坚定看好环保行业中长期发展。维持行业看好评级。目前市场已结束单边上涨的行情,预计未来大概率会延续震荡格局,因此,在操作上,我们建议保持谨慎。选股方面,建议采取自上而下的策略,把握PPP 模式推广与国企改革两大投资主线,关注增长确定性强的水务与垃圾焚烧发电细分领域;同时,建 议关注政策持续加码下有望加速爆发的挥发性有机物VOCs 监测细分市场。优选基本面坚实、发展战略清晰、内生外延并举、综合竞争优势突出的相关细分领域龙头公司,以及积极推进转型、未来成长空间有望持续打开的国改预期强烈的相关标的。推荐:碧水源、兴蓉环境、重庆水务、盛运环保和雪迪龙。

风险提示。

1)大盘系统性风险;

2)“水十条”落地、PPP 模式推进不及预期;

3)国企改革低于预期;

4)竞争加剧导致行业毛利率下滑。