环宇建工事件点评:优化京津冀布局,重构竞争优势

事件

公司第二届董事会第五次会议审议通过《关于设立京津冀分公司的议案》同意设立京津冀分公司;同时撤销原公司驻北京、天津、河北三地分支机构及相关人员任职。

点评

优化布局,发力京津冀。公司是具有房屋建筑特级总承包资质的设企业,资质较为齐全,具备强的施工能力和一定的市场知名度。已在华东、华北、华南、西北、华中等地设立了23 家分公司或办事处。我们认为公司此次设立京津冀分公司,是公司发力京津冀市场的重大举措,通过组织结构优化,利于提升公司在区域市场接单能力,激发员工积极性,随着后续配套措施的实施,京津冀市场有望被打造成公司新的区域增长点。

京津冀一体化迎来新一轮的建设高峰。随着《京津冀协同发展规划纲要》,京津冀协同发展由“顶层设计”阶段转向“全面实施”阶段。根据《刚要》京津冀地区将打造成我国经济发展新的增长极。我们对比长三角和珠三角地区的城市化水平,京津冀的经济密度、规模城市密度、建成区密度和城镇人口密度等五个方面和二者还存在较大差距。随着京津冀一体化进程的加速推进,区域将迎来新一轮的建设高峰。公司在此轮建设高峰期有望分享更多市场机会。

“内部改革+积极布局增量市场”助力公司重构竞争优势。当前,为应对新经济、新常态的内外环境,代表典型传统行业的建筑企业纷纷走向转型之路,通过改变资源分配方式、内部组织结构等重建实现竞争优势,从而提升企业自身的盈利能力和延长生命周期,以重构其竞争优势。我们考察了国外大型建筑企业在经济下行或企业自身危机时采取的策略,内部制度改革、找增量市场等是转型成功企业的选择。公司此次组织结构调整表明管理层积极作为和专业能力,对公司发展战略,经营管理模式具有清晰的判断和执行力,重构竞争优势公司发展可期。

估值比较

估值层面来看,当前A 股可比建筑类公司动态市盈率均值在41倍左右。公司最新(7.1)动态市盈率仅为18倍。公司估值有较大提升空间。

风险提示

1、房地产投资大幅下滑2、政策出台不达预期