得润电子:Meta产品本土化前景可期

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近日,公司董事会同意以现金5,682万欧元的初步购买价格收购MetaSystem60%股权。我们调研了公司,并与公司管理层就具体的收购情况和未来发展规划进行交流。

平安观点:

Meta 汽车电子产品本土化前景可期。Meta 汽车电子产品主要有汽车报警器、泊车传感器、车联网模块、车载蓝牙电话、新能源汽车充电模块等,在欧洲已进入菲亚特、宝马、丰田、标致雪铁龙等整车厂的前装配套体系,综合实力已获国际一流主机厂认可。与欧洲成熟的汽车市场不同,国内汽车电子产品正处快速渗透期,市场需求旺盛,但进入整车配套体系的本土汽车电子供应商较为匮乏。公司有望通过国产化Meta 汽车电子产品为主机厂提供高性价比零部件,前景可期。

车联网模块有望借UBI 保险在国内大面积推广。Meta 车联网模块内置GPS 单元、碰撞传感器、通讯单元,无需依赖OBD 数据,可记彔整车的行驶数据和碰撞数据,并通过SIM 卡发送至后台,有助于保险公司监督定损情况和降低出险频率。

Meta 在欧洲与安联等保险公司合作,累计用户600万左右,运营方案已较为成熟。公司有望借助欧洲的运营经验,与国内保险公司合作,提升车险行业透明度,改善车险公司盈利情况,推广应用规模值得期待。

传统汽车电子产品布局完成,静待发力。公司传统汽车电子产品主要包括连接器和线束,通过合资合作的方式,客户群不断拓展,不仅包括奥迪、博世、大陆等国际一流汽车企业,更涵盖了长安、北汽、东风等国内大部分自主整车厂。我们认为公司产品和客户布局已基本完成,随着新项目的逐步落地,传统汽车电子产品有望保持高速增长。

投资建议:公司拟收购Meta,优质汽车电子产品本土化前景可期,其中车联网模块与保险公司合作模式成熟,有望在国内大面积推广, 不考虑Meta System 的影响,预计2015/2016/2017年EPS 分别为0.29元/0.47元/0.64元, 首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:配套车型销量低于预期;国产化进程低于预期。