爱尔眼科:中期业绩预增点评

1、公司进入利润快速释放期得益于盈利分院占比的明显提高。爱尔在24各省份经营着50多家眼科医院,去年实现盈利的医院接近70%。因此收入和利润延续了去年以来快速增长趋势。盈利能力也进一步提高。

2、白内障业务中高端手术增加提升盈利能力。人口老龄化、医保覆盖扩大了业务的基本需求。患者收入水平提升、对视觉质量的重视推动了高端晶体的需求。目前我国白内障的手术量大约为1200例/百万人,与其他国家相比,差距高达4至5倍。

3、外延并购进展顺利。前海东方并购基金已经投资(包括新建)了10余家医院项目,预计未来盈利水平超过300-500万的项目将并入上市公司。另外中钰投资并购基金已筹备完成。表明公司正稳步推进2020扩张计划:届时实现200家医院规模,当进入盈利期可实现收入100亿元。

4、视光业务与移动医疗结合是未来亮点。现有视光业务增速约30%。公司目前正组建团队,加快在移动医疗业务的布局。年内会形成具体的发展策略。将移动医疗、信息化等手段与视光业务相结合,实现商业模式的创新转型。冲击视光业务的传统经营模式,其巨大的市场潜力将成为公司重要的成长领域。

5、近期股市急跌将提供低吸的机会。预计公司今明2年净利润分别为4.13和5.41亿元。2015/2016EPS0.42/0.55,PE69/53。建议投资者逢低吸纳,基于公司长期增长趋势确定性较强,给予“增持”评级。