2015年中期投资策略报告:珍惜泡沫重风险,防守反击选并购

市场回顾:观点被印证,乾乾再出发

去年12月,在《大鹏云涌扶摇直上,风歇时下簸却沧水》中提出,十年一遇的慢牛行情已经形成,并将继续演绎下去,由一个新高走向下一个新高,建议以持有为主进行趋势操作,并提示股票价格的上涨本身是牛市最大的风险。4月初,《看得懂的行情,抓得住的牛市》中坚持认为,在估值和资金两重浮力作用下,将延续慢牛行情。市场的走势给我们有力的反馈和证明,以上证综指为代表的大盘指数在年初经历了反复震荡,“两会”前后上证综指先是一举突破了2009年的高点--3478,进而又稳步上涨,站上了5000点的大关。市场的再度崛起使得两市成交量维持在万亿级别以上,市场情绪被重新激发了起来。

大势研判:牛市下半场,珍惜泡沫重风险

A股仍将处在上行通道,因为以下三点:第一是基本面趋势向好,但这种向好可能不是过去单纯的经济增速的高增长,而是过渡到更有质量、结构优化、产业升级的新常态,即从数量向好变成质量向好。第二是流动性宽松趋势不变,会从有钱到越来越有钱。第三是全面深化改革背景下的政策面持续呵护,从任性到越来越任性。但市场已经进入牛市下半场,这也是一个不争的事实,全部A股剔除银行和两桶油后的市盈率是57.36倍,市净率达到5.07倍。例如,创业板综以一季度同比仅7.89%的同比增速,何以对应接近145倍的市盈率?在这种动力依然充足而估值有压力的情况下,市场下半场可能会呈现出大波动的状态,赚钱的风险增加,在注重趋势的同时,要适当回避较大的调整。

选股策略:防守反击,并购盛宴

历史经验与国际经验都表明,牛市的后半场就是并购的盛宴。而下半年,随着国企改革进入最高潮,“上市公司+PE”也日益成熟并被越来越多公司运用,A股将迎来历史上“空前绝后”的并购盛宴。对于如何在泡沫游泳的问题?我们的回答是,防守反击是最佳的应对策略,在谨慎乐观的同时,充分的挖掘有并购预期的投资标的,享受最后的疯狂。