电子元器件15年中期投资策略:改革是股价驱动力

投资要点

行业增速将基本保持稳定。美国经济的良好复苏势头是全球经济以及行业经济的有利支撑,同时主要国家和地区的消费者信心指数的回归也体现了需求的乐观预期。整体上行业的景气度是乐观的。前期的半导体销售增速的回落,属于正常的行业周期波动,预计三季度销售增速应有回升,不过在目前经济增速难以有超预期的情况下,以及行业的自身因素看,如全球半导体销售以及北美和日本BB 值等数据,未来行业增速难以有超预期的表现,因此行业的增速基本保持稳定。

估值取决于市场整体水平。根据WIND 统计,截至6月26日电子元器件整体市盈率(TTM)85.60倍,整体看来市盈率处于高位,电子元器件板块相对与全体A 股的溢价率在前期回落后,一直处于近两年均值下方运行。整体看目前行业景气度稳中有升的趋势,国内电子产业的发展乐观,未来电子产业的企业的增速预期趋乐观,从目前的市场环境来看,电子板块的估值水平依然取决于目前市场的估值水平,虽然目前的市盈率水平较高,但对于整体市场的溢价率水平却相对不高,在市场整体不出现大的波动的情况下,电子板块处于相对安全区域。

改革是股价的驱动力。行业增速虽然乐观,但是难以缓解估值的压力,是目前电子板块所面临的主要压力。在市场整体水平较高的情况下,电子板块的估值水平尚能维持。所以我们要跟随市场的整体趋势。在经济转型的情况,我们更需要立足长远,虽然在新兴领域和高端领域我们目前的发展尚显不足,但从另一方面也说明了我国在这些领域我们的发展空间较大,在国家政策的大力扶持下前景还是乐观的。同时国企改革以及新技术、新应用等等都是值得关注的领域。

立足长远跟随趋势。综上我们认为:由于经济结构的转型,市场聚焦于 TMT 领域,使得行业的 PE 一直居高不下,这当然是对行业未来发展趋势的认同,板块的估值水平更多取决于市场的整体水平。维持电子元器件“同步大市”评级。建议的投资组合华天科技(002195)、华工科技(000988)、上海贝岭(600171)、三安光电(600703)等。