物价研究报告:6月CPI同比上涨1.2%

摘要:

我们预测 6月CPI 同比上涨1.2%,与上月持平。其中,食品价格同比上涨1.5个百分点,对CPI 贡献0.5个百分点;非食品价格同比上涨1.0个百分点,对CPI 贡献0.7个百分点。从月环比看,6月CPI 环比为-0.1%。另外,我们预测15年6月PPI 同比上涨-4.8%。

就 6月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨跌互现。在下跌品种中,蔬菜和水果价格的跌幅较大,达到3%左右;在上涨品种中,猪肉价格的涨幅最大,也达到3%左右;其它品种的涨跌幅均不大。而就6月工业品出厂价格而言,各品种是涨少跌多,有色金属、化工产品、成品油和钢铁价格下跌;而铁矿石价格上涨。

5月美国季调后的PPI 环比为1.5%,创出了2008年7月以来的新高,考虑到美国经济的领头羊作用,以及PPI 向CPI 传导的滞后效应,此很可能是美国物价指数止跌回升的强烈信号。而这也正是美国改变强势美元政策后,美联储所希望看到的结果。

在上一轮周期中,美国PPI 同比在2009年7月见底-6.5%,同月CPI 同比见底-2.0%,两者差距达到最大值4.5%,此后物价指数开始回升。在这一轮周期中,CPI 同比与PPI 同比的差距在4月达到近期最大值4.1%, 4月-4.2%美国PPI 同比应是近期的最低点,5月PPI 同比即回升1.3个百分点至-2.9%。

从美国 CPI 同比和PPI 同比的关系看,CPI 与PPI 同比之差达到最大值时,PPI 同比的探底回升往往意味着CPI 同比的回升。5月美国季调后的CPI 环比为0.4%,也创出了13年3月以来的新高。

由于工业品大部分为可贸易品,国际上上游和中游的工业品,包括原油、铁矿石、有色金属和钢材都是全球定价的,加上中国加入WTO 后融入世界贸易体系,对于上述工业品的需求与日俱增,成为影响供求关系的决定性力量。因而中美两国作为世界前两大经济体,PPI 同比具有高度的相关性,是正常的经济现象。

从中国的 CPI 与PPI 同比的关系看,在上一轮周期中在2009年8月CPI 同比与PPI 同比之差达到最大值6.7%,比美国晚一个月。在本轮同期中,2015年2-4月CPI 同比与PPI 同比之差分别为6.2%、6.0%和6.1%,而5月为5.8%,见顶迹象也较明显。而历史能否重演,仍有待进一步观察。