汤臣倍健公司动态点评:布局跨境电商,促进战略升级

预计公司2015-2016年EPS为0.90元、1.16元,对应目前股价PE分别为X、38X。公司是我国膳食营养补充剂龙头,行业仍有增长空间,新品类值得期待,积极拥抱互联网,布局大健康,看好公司并购潜力,维持“推荐”评级。

进军跨境电商:汤臣倍健1.6亿元投资入股深圳有棵树,深圳有棵树将成为汤臣倍健布局跨境电商领域的战略合作伙伴,与汤臣倍健在供应链及进口健康产品、全新销售渠道、电子商务销售方式和大数据等方面开展深入合作,共同打造大健康领域的跨境电商平台。汤臣倍健积极布局跨境电商领域,加速从产品营销向价值营销的战略升级,借助移动互联浪潮培育新的商业模式及利润增长点,同时为公司海外并购做好铺垫。

有棵树实力强:深圳有棵树创立于2010年,主营业务为跨境电子商务,其国际业务总部位于香港,国内运营总部位于深圳。深圳有棵树以“致力于降低跨境电商进出口产品的销售、仓储、物流的成本,为海外和国内的消费者带来更实惠的优质产品”为经营理念。经过多年快速发展,深圳有棵树已经拥有大数据云计算及物联网技术的扎实基础,并积极向移动端拓展。旗下四大业务板块包括“海豚供应链”(跨境电商进口业务)、“维康氏”(保税进口实体店及跨境电商进口体验店)、跨境电商出口业务、无人机航模机器人零配件业务。

促进战略升级:汤臣倍健正在实施从产品营销向价值营销的战略升级,基于汤臣倍健“为健康人管理健康”的理念,从产品提供商逐步升级至健康管理的综合提供商,通过并购、投资参股、合作等多种方式嫁接移动互联的资源,不断打造与提升公司的产品力、渠道力、品牌力、服务力等核心竞争力,使公司始终占据市场的领先地位。深圳有棵树所搭建的跨境电商平台符合全球健康产业的发展方向,投资入股深圳有棵树是汤臣倍健利用资本市场整合外部资源进一步增强渠道竞争优势的重要举措,汤臣倍健将整合深圳有棵树的多方面资源实现多赢:一是通过“海豚供应链”增加进口海外健康产品的丰富度;二是通过“维康氏”获得新的销售渠道;三是借助深圳有棵树先进的IT系统改造新的电子商务销售方式;四是为后续的海外品牌并购做铺垫。

培育新增长点:商务部统计数据显示,2013年中国跨境电商市场交易额约3.1万亿元,占进出口总额的12.1%。预计到2016年将提升至6.5万亿元,未来几年跨境电商占中国进出口贸易比例将会提高到20%,年均增速30%以上。随着政策红利释放以及移动互联网、智能物流等技术快速发展,跨境电商未来有望呈现爆发式增长。汤臣倍健积极布局跨境电商,把膳食补充剂领域适应中国市场的国际品牌纳入汤臣倍健体系,通过跨境、垂直平台整合,随着相关并购落地,公司将成为全球膳食补充剂行业的整合者与领导者。

谋划海外并购:公司去年已开始积极寻找海外并购项目,但因文化差异等原因迟迟未落实,公司将继续寻求有协同效应的收购兼并对象。公司账上现金充足,并购决心强烈,未来在产品、渠道或新业务方面均有并购可能。坚持海外并购依然会是公司应对未来挑战的重要策略,为应对未来消费品全球无障碍流通后的冲击,跨境电商将是重要并购方向。此次入股深圳有棵树跨境电商,可以帮助公司积累跨境电商方面的经验,为后续海外品牌并购做铺垫。

布局移动医疗:为了借助移动互联浪潮培育新的商业模式及利润增长点,公司站在未来产业升级的角度积极布局大健康产业,积极探索与推进移动健康/医疗平台的搭建,未来将在互联网+医疗和健康管理方面陆续进行一些资源整合。公司已经参股深圳倍泰,投资广发信德健康产业基金,和阿里健康原COO张守川合资成立桃谷移动医疗公司,投资入股上海臻鼎。未来公司将继续通过并购、参股来完善平台的搭建,后续动作可期。

风险提示:新品类低于预期;大健康布局低于预期。