宏观周报:央行“双降”大招稳经济,发改委发力促投资

重点宏观事件跟踪:

1、央行祭出“双降”大招,巩固经济企稳态势:央行网站公布,中国人民银行决定,自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准,以进一步支持实体经济发展,促进结构调整。(1)对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。(2)对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。(3)降低财务公司存款准备金率3个百分点,进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。同时,自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。

平安观点:央行本周重启逆回购之际又祭出定向降准和普遍降息的“双降”大招,其时点选择出乎市场预料。我们认为,央行此举主要在于巩固经济微弱企稳的态势,并进一步降低仍旧高企的实体经济融资成本。另外,定向降准也显示出央行调结构的用心,支持“三农”和小微企业,体现了央行希望引导资金有效流入实体经济的意愿。

2、发改委发力稳增长,千亿基建项目获批:6月23日,国家发改委公布了本月第二批获得批复的3个基建项目,分别是武汉市城市轨道交通第三期建设项目、长春市城市轨道交通项目以及北京首都机场运行保障配套设施改造工程,总投资规模达到1302.56亿元。而在两周前的6月10日,国家发改委批复了7个基建项目,总投资达1267.2亿元。这意味着6月份以来,国家发改委已批复总计2569.76亿元的基建项目工程包。

平安观点:发改委再度批复千亿元基建项目,稳增长意图明显。一方面,当前经济数据显示,稳增长的基础仍较弱,需求宽松的货币政策和积极的财政政策的配合。5月份以来加快了对基建项目的审批,预计近期仍将延续此态势。另外,值得注意的是,各地未及时开工影响到了稳增长目标的实现,随着专项稽查开展,料将推动一批重大工程投入建设,带动宏观经济如期兑现企稳。

3、网传允许企业债借新还旧,稳投资发改委再添力:一份对《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》(发改办财金[2015]1327号)的补充说明文件近日在市场间广泛传播,据悉是国家发改委于5月25日发布的,以做好优质企业发债用于重点领域、重点项目融资工作。主体信用等级不低于AA,且债项级别不低于AA+的债券,允许企业使用不超过40%的募集资金偿还银行贷款和补充营运资金。

平安观点:对1327号文的《补充说明》最引人注目的在于明确允许企业债借新还旧,被市场广泛视为对地方债的松绑。一是削弱了对发债企业的数量指标限制;二是放宽企业募集资金的使用范围,允许借新还旧;三是允许发行企业债专项偿还在建项目融资。我们认为,《补充说明》的发布是对稳增长做出的让步,但要注意避免地方债务扩大的风险。

物价跟踪:肉类成拉升食品价格主力。

上周蔬菜价格有所下跌,肉类价格强势上扬,食品价格水平整体继续微弱回升,农产品价格指数延续正增长态势。具体来看,蔬菜价格出现回落,中国寿光蔬菜价格指数明显下行,预计后期下降空间不大;猪肉价格大幅拉升,肉类价格继续处于上升通道;禽类和水产品价格均微幅上涨,蛋类价格延续跌势,粮食价格变动不大,食用油价格环比略有下跌;农产品批发价格指数有所下滑。上周生产资料价格涨跌互现,钢材和有色金属价格环比大跌,化肥和橡胶价格环比上升,煤炭价格有所下跌。CRB指数在本周有所上行,截至本周五升至423.52。

流动性跟踪:重启逆回购补充短期流动性。

本周央行公开市场重启逆回购操作,同时无正、逆回购和央票到期,公开市场资金净投放为350亿元。截至本周末,银行隔夜拆借利率小幅上涨至1.40%,7天利率下降至3.10%;票据直贴利率继续回升,珠三角直贴利率为4.20%。长期资金价格变化不大,10年期国债到期收益率上涨至3.61%,而两类企业债到期收益率分别为4.71%和6.31%,3个月理财产品收益率继续回升,温州民间融资利率震荡下行,截至本周四为18.89%。本周人民币汇率中间价和即期汇率一降一升,美元兑人民币汇率中间价和即期汇率分别收报6.114和6.209,中间价贬值0.05%,即期汇率升值0.01%。此外,美元兑人民币12个月NDF本周贬值至6.244,美元指数在本周有所回升,截至本周五升至95.43。