策略周报:夜空中最亮的星,已照亮漫漫反弹路

市场回顾

上周市场继续大跌,截至收盘,上证综指收报4192.87点,深证成指报14398.79点。当周,上证综指累计下跌6.37%,深证成指累计下跌8.44%。中小板指和创业板指上周分别下跌9.42%和11.89%。

策略展望与思考

对于前两周新股申购抽水、六月资金利率小幅抬头、过快上涨引发自然调整,以及更重要的严查场外配资去杠杆等多重因素反复叠加引发的暴跌,已经不需要过多的回顾。大家最关心的,就是接下来何去何从。

如果说,是此前六月资金利率小幅抬头,一些机构判断宽松货币政策相对收紧,甚至转而偏向于财政政策引发市场预期变化导致的股市调整。我们看到,一方面,同样是6月份的暴跌,2013年6月,因为当时的“钱荒”导致大盘出现了长达一个月的暴跌,最大跌幅也达到了和现在一样的20%多。但即使当年那么严重的流动性紧张引起的暴跌,现在看来,也是在1849点形成了一个年内底部,之后立刻就展开了500点的反弹。另一方面,就是在政策方面,大家看到,央行在前天是比较罕见地进行了“双降”,宽松货币政策收紧的逻辑被立刻证伪。

最为重要的,如果是监管层乐于、甚至是主动寻求降杠杆触发的此次暴跌,可以拿来对比的就是今年1月份证监会“查两融”的时候。比如上周五的暴跌,就和1月19日的情况类似;市场恐慌情绪和降杠杆的政策也和1月份有点类似。但今年1月份市场的调整,也是在短期暴跌后逐渐形成了一个阶段性的底部。大盘在3000点附近长期横盘整理后,随着2月份当时降准、降息政策的推出,也开始了一波直到5000点的大行情。

总体而言,短期内会有报复性反弹,但可能还是会维持一段时间的震荡格局。因为侥幸未被强平的投资者会趁反弹降杠杆;普通散户深度套牢,信心受损,也会趁反弹解套。但从中长期做投资的角度看,现在4000点附近,会是一个平台性的低点。杠杆牛没了,资金牛和改革牛还在,牛市根基未被动摇。无一例外,央行的政策,就是夜空中最亮的那颗星,指明了“政策底”的所在。对于目光长远,愿意长期享受这一波牛市红利的投资者而言,我们的建议很简单,那就是,既然没有躲过此前的暴跌,就不要再踏空后面的拉升。