医药:新基药、新市场、新机会

2012版基药目录正式颁布。卫生部15日发布2012年版基药目录,其中,化药317种,中成药203种,共计520种,较2009年版增加了213种,规格减少800个至1400个,并补充了抗肿瘤和血液病用药等。卫生部此次扩大基药目录品种,调整药品结构,并要求各地从严控制增补品种数量,有意巩固国家版基本药物目录的主体地位。更进一步的,卫生部要求各地严格规定基药使用比例,反映了国家继续巩固和强化基本药物制度的思路,基药市场有望扩容。与此同时,卫生部要求完善基药招标过程的“双信封”制度,基药盈利空间也将有所恢复。我们认为,未来基药市场对于企业的重要性已经非常明确,把握好基药市场将是影响医药企业未来发展的重要因素之一。

本次中药(类)独家品种新增30个、化药也颇具亮点。本次基药新版目录新进独家品种(剂型)接近30种。化药新的亮点一是肿瘤药的入选;二是胰岛素、氯吡格雷、阿卡波糖等高端仿制药品种的入选。

(类)独家品种将显著受益。我们重申之前的观点:能够抓住基药市场机遇的品种需要三个条件:基本药物独家或类独家品种,价格能够维持稳定;产品具有一定的利润空间支持相关的营销推广工作;具有覆盖基层医疗市场的销售网络。综上所述,我们认为中药(类)独家品种入选基药目录后投资机会较大。化药品种的发展前景则需要视于竞争格局和中标价格而定。

进入基本药物目录对具有独家品种的中药企业是利好。特别是天士力、以岭药业、中新药业、康缘药业、众生药业等有占销售收入比重较大的独家品种进入基药的企业较为受益,如果企业能建立面向基层的自有销售队伍或代理商队伍,则增加了受益的可能性;同时基药制度的推进,对原先有优势品种在基药目录中的企业较为有利,如昆明制药、中恒集团。

进入基本药物目录对化学药和生物药公司则影响较为复杂,整体偏中性,关键要看各个品种的竞争状况、未来国家的基本最高零售价制定情况。总体而言,对生产厂家数量少,竞争环境较为宽松的品种,一方面价格压力较小,一方面可能以量补价,影响中性略偏好,如通化东宝的胰岛素、华东医药的阿卡波糖、海正药业的阿糖胞苷、双鹭药业的三氧化二砷、丽珠集团的绒促性素。充分竞争的品种则要关注基药招标中能否区分质量层次,如恒瑞医药的奥沙利铂通过欧盟认证。

风险提示:基药招标政策的不确定性。