石化行业2015年中期投资策略:行业基本面偏弱,寻反转,看改革

行业表现疲弱,板块表现落后

2015年前四个月,石油和化工行业运行总体平稳,全行业工业增加值同比增长8.4%,主营业务收入同比下降6.6%,投资偏弱,全行业固定资产投资增速仅4.1%,出口额下降4.1%,上游利润大幅下滑,油气开采业利润总额同比下降72.1%,炼油业下降了56.7%,化工行业利润总额增长8.6%。

石油石化板块涨幅50.47%,在29个中信一级行业中排名倒数第5。绝对收益尚可,相对涨幅大幅落后。

全球石油市场开始进入买方市场

近年来,随着技术的进步,使得一些原本无法开采不易开采的油气资源进入市场成为可能,并发现了一些列的常规非常规油气田,全球范围内,石油不仅没有“越采越少”,反而“越采越多”。在多种资源新发现的共同贡献之下,全球石油储采比稳步提升,根据BP的数据,2014年全球石油储采比为52.5年,居于历史高位附近。石油市场开始进入买方市场。

我们预计,国际油价(BRENT)可能会在较长一段时间内在50-75美元之间波动。

投资线索

我们认为在2015下半年,有两个方面需要给予特别关注。一是国内石油和化工行业有很多的子行业最近几年一直处于去产能的过程之中,随着原油价格的暴跌之后见底回升,部分子行业已经逐渐完成了去产能过程,建议对这些子行业保持关注。二是仍然要对国企改革概念给予特别关注。

投资策略

我们建议重点关注的公司包括:中国石油(601857)、中国石化(600028)、三聚环保(300072)、恒逸石化(000703)、荣盛石化(002493)。

风险提示

国际油价继续大幅下跌,国企改革低于预期,大盘系统性风险。