2015年中期基础化工行业投资策略:从新材料、转型和周期拐点三条主线寻找机会

新材料有望穿越牛熊,从主题和成长两角度寻找机会。

受益于进口替代空间广阔和国家政策加码,新材料凭借未来足够的成长性有望穿越牛熊,受牛市持续前景不确定性的影响最小。我们建议从主题和成长两个角度寻找新材料投资机会。主题方面我们认为在新兴经济浪潮中海阔天空的纳米陶瓷材料有望成为市场热点,具体产品一是在尾气处理、人造骨骼、燃料电池和光纤等多个新兴领域应用潜力巨大的纳米复合氧化锆,二是动力锂电隔膜涂覆和LED 衬底有望驱动市场爆发增长的高纯超细氧化铝。成长方面我们建议关注有望通过多年自身沉淀和借助外延打入全球医药定制研发的蓝海市场的精细化工优势企业。

转型仍是未来化工板块一大热点。

转型升级是我国未来经济发展的主旋律,化工产业转型方兴未艾。我们看到最近一年有积极探索新商业模式的,如引入互联网+、供应链金融,也有进行跨界转型,从传统的化工领域转向医药、传媒、保理等新领域。我们一方面推荐关注农业集约化大趋势下对农资行业带来的转型变革机遇,寻找具备农业产业链一体化产品服务能力的农资企业;另一方面从业绩/市值对比的角度,筛选出可跟踪关注的化工板块当前具有潜在跨界转型的壳资源标的。

挖掘周期拐点向上的投资机会。

化工每年都有明星周期品种,我们当下主要从三方面挖掘周期股机会,一是寻找供给收缩或整合,形成供给短缺或竞争格局改善的领域;二是关注需求反弹带来的供需改善;三是选择议价能力突出,原料下跌导致价差扩大的品种。我们继续推荐产能收缩并整合有望形成寡头竞争的味精/赖氨酸/苏氨酸等生物发酵行业,全球整合有望持续进行且需求有望受益国内地产回暖和旺季出口向好的钛白粉行业,以及供给端无增量且印度需求有望拉动全球需求反弹的磷肥行业。

投资建议。

我们维持年初对化工板块“强于大市”的评级。按照上述三条主线,我们新材料关注国瓷材料(纳米氧化锆/高纯超细氧化铝/陶瓷墨水等项目未来有望多点开花,平台型新材料公司稀缺标的)和联化科技(农药中间体未来20-25%稳健增长可期,医药定制研发蓝海市场有望做大做强);转型关注史丹利 (积极打造农资一体化、农业技术服务、农业金融服务、物联网信息化等四大平台、有望在农资行业大变革中赢取先机);周期拐点关注梅花生物(行业趋向寡头竞争,产品底部持续提价可期),佰利联(钛白粉景气处于上行通道,涨价弹性最大)和亐天化(供需改善有望驱动磷肥涨价,公司弹性最大且为云南国企改革标杆)。

风险提示:新材料业绩兑现低于预期; 农资新模式推进出现波折; 产品提价低于预期。