银行业2015年日常报告:贷存比取消,银行重大利好落地+1,重申强烈看好

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国务院常务会议审议通过《商业银行法修正案(草案)》,删除贷存比不得超过75%的规定,将贷存比由法定监管指标转为流动性监测指标。

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银行板块性利好再度降临,今日上涨并未包含这一预期:再次重申,目前已进入银行板块性利好密集兑现时期,既6月银行混改试点落地、今日贷存比取消之后,下半年还有券商及金控牌照、高估值业务分拆、商业银行法修改细则(我们预计除贷存比取消外,极大概率还将包括投贷联动放开)、不良资产加速剥离等等一系列催化剂。

商业银行法修改路径展望:国务院审议通过后将提交全国人大审议,审议通过后在今年底之前公示《商业银行法修正案》,明年两会正式修法。

取消贷存比影响深远:我们多次强调,贷存比是银行业面临的重大行政性约束,是银行负债成本压力难以有效缓解的核心原因(贷存比约束下的存款立行策略意味着银行的存款吸收压力是极其刚性的),也是当前小微企业融资难的制度性根源(小微企业存款派生能力弱,在存款立行策略下天生难以成为银行的战略重点)。贷存比的取消影响深远,这既缓解了利率市场化进程中银行面临的负债成本上升压力,也在从制度上消除小微企业融资难的真正病根,这既是呼应化解融资难融资贵政策大方向的有效步骤,也是为银行松绑的重要一步。

关于混业经营和券商牌照:再次重申,从一开始,我们就一直强调本次商业银行法修改中不会包含给银行券商牌照的条款,毕竟这牵涉到一行三会的监管权属问题,需要时间协调和解决。但这并不会影响银行今年下半年通过特批试点的方式拿到A股券商牌照的进程,从国际经验来看,先有试点性的银行混业经营案例、再修改法律是通行做法。

再次重申今年A股银行板块第一步向上看至1.8倍15年PB:越贵的东西,就越容易形成逻辑正循环。当银行1倍PB上下挣扎时,没有人会单纯因为银行便宜去买,反而会被各种大伪似真的看空逻辑折磨。再次重申我们的观点,当银行板块PB站稳2倍之际,就是所有的看空伪逻辑自动消散之时。路要一步一步走,今天收盘,A股银行板块15年PB1.1倍,板块空间第一步向上看60%,对应1.8倍15年PB。

标的:重点推荐招商银行(全市场最大的预期差)、兴业银行(银行板块混业经营的龙头)、交通银行(混改落地细则方案仍有极大超预期空间)、平安银行(资产质量较弱,宏观经济企稳的最大受益者)、光大银行(股性极强,存在集团整体上市提估值的预期),短线交易性投资者可重点关注中信银行的弹性价值。