2015年传媒行业中期策略报告:迎接客厅经济新时代

2015年下半年是家庭互联网商业化的奇点:诞生于2013年底的家庭互联网经历了两年的发展后,15年下半年将面临商业化的奇点,因为:1)存量用户快速增长,部分品牌日活用户超过300万,满足商业化的规模要求;2)阿里、腾讯、小米、广电系、硬件厂商均通过入股、战略合作等方式,打通内容和硬件,进一步提升产业的成熟度;3)2015年年中家庭互联网的变现已初显端倪,海信、歌华、吉视分别通过广告、家庭院线付费点播、电视淘宝等方式成功探索新盈利模式。

家庭互联网的爆发将带动入口、内容的价值重估:家庭互联网的爆发打开了整个产业链的价值天花板,有线网络作为流量入口,可以切分到牌照价值、流量入口价值。受益于收入水平提升、反盗版、二维码支付方式等因素的不断发展,电影、体育将付费点播将迎来爆发,按照海外此类内容的家庭娱乐收入的体量,我们预计影视、体育等内容制造商将打开收入天花板。

行业强于大市,看好内容板块和广电系公司:1)看好体育、影视内容板块:按照点播贡献了海外电影的非票房收入大部分,体量是票房收入的2倍计算,预计家庭互联网的点播模式爆发将为电影制作公司将打开天花板,实现价值重估,再叠加影视板块15年上半年涨幅较少,相对估值便宜,因此我们看好影视制作板块;体育正从“管办一体”的体制以及转播版权被央视独家垄断状态中转变过来,商业化增强了比赛的观赏性,家庭互联网的也破解了转播权垄断的格局。预计受益于以上两点,体育转播权价格有望回归正轨,推动体育的价值重估;2)看好广电系面临的互联网+和国企改革机遇:家庭互联网使得有线网络公司从过去的单纯网络提供商转变为家庭娱乐平台,他们不断充实内容和变现方式,价值得以重估。另外,部分省网公司是当地唯一的省属文化平台,还将承担起区域性文化国企改革的资本平台的角色,因此我们也看好面临双重机遇的广电公司。关注标的为:华谊兄弟、光线传媒、禾欣股份、浙报传媒、浔兴股份、长江传媒、广电网络、吉视传媒、歌华有线、华数传媒。

风险提示:家庭互联网行业发展不达预期;政策性风险。