中国开发商-6月份第三周:交易量下降,库存上升

6月15-6月21日交易量和销售均价.

从周环比角度看,已公布数据的30个城市中有19个房地产交易量下降(截至6月21日当周中值为-7%,而截至6月14日当周为-1%)。从同比角度看,已公布数据的29个城市中有24个交易量上升(中值为+54%,截至6月14日当周中值为+65%)。与2015年5月份周均值相比,已公布数据的30个城市中有17个交易量下降(中值为-8%,而截至6月14日当周中值为-5%,6月份前三周平均中值为-6%)。相对而言,二线城市的表现落后于一/三线城市,长三角地区表现落后于其它地区。在销售均价方面,从周环比角度看,已公布数据的12个城市中有7个的均价下降(中值为-1%,而截至6月7日当周中值为+2%)。从三个月累计环比角度看,已公布数据的12个城市的销售均价持平。

年初至今表现.

截至2015年6月21日,已公布数据的35个城市的交易量周平均值较2014全年均值/2014年上半年均值高3%/17%,但较2015年5月份均值低18%。年初至今,已公布数据的26个城市有18个的交易量上升,中值为+10%(截至6月14日当周为+14%)。在销售均价方面,年初以来已公布数据的14个城市的价格持平(而截至6月14日当周也同比持平)。

库存水平.

截至2015年6月21日当周,我们追踪的11个城市的总库存上升0.8%(截至6月14日当周持平)。从过去12个月滚动销售面积计算,我们追踪的11个城市的库存平均消化时间降至14.6个月(截止6月14日当周为14.7个月),其中:1)深圳、厦门、北京、福州、杭州和东莞的库存持稳;2)上海和广州的库存下降;3)青岛、南京和苏州的库存上升。

投资观点.

我们的买入建议:雅居乐(强力买入名单)、瑞安房地产(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、碧桂园、万达商业、仁恒置地、合景泰富、保利置业、华夏幸福、招商地产B、华侨城、保利地产。我们的卖出建议:恒大地产、上海世茂、金地集团。

风险:收入与利润率不及/高于预期(下行/上行),宏观经济硬着陆(下行)。