新宇国际:新签10万吨危废处置项目,开启规模扩张之旅

长三角危废小龙头,迎来转折点

1)控股股东官司尘埃落定。此前公司控股股东奚玉陷入官司困扰之中;15年3月18日,公司公告,朱敏艺先生和张小玲女士申请下,聆案官对清盘呈请予以撤销,官司尘埃落定,目前已在解除破产程序当中。

2)中民投入主,成为第二大股东。4月8日,控股股东向CMInternationalCapital(中民投)转让8亿股;交易完成后,中民投持有公司29.03%股本,成为第二大股东。除了在资金方面中民投将予以公司支持,还将在公司治理方面帮助公司理顺。

3)刘玉杰入驻董事局,强资源整合能力+执行力值得期待!3月31日,公司向刘玉杰发行认购股权2亿股(认购价0.345港币/股),并于6月初委任刘玉杰女士为执行董事。刘女士在公用事业领域资源和经验丰富,曾任上实环境、中国燃气执行董事,负责主导上述两家公司多项重大合并收购以及新项目。预计刘女士将助力公司内部机制理顺和项目拓展。

开启规模扩张之路,进入高速增长期

1)新项目逐步落地。公司今日公告与江苏宿迁生态化工科技园管委会签订投资协议,将在园区内新建10万吨/年工业危废焚烧和填埋场,总投资2亿港币,项目建成后可实现3.5亿港币收入。预计该项目一期将于16年末建成,考虑苏北地区危废处置缺口大,该项目除了处置宿迁当地危废,还将处置徐州、淮安等地工业危废。

2)未来继续加速项目拓展。除了落地的江苏宿迁项目,公司目前潜在储备项目多;考虑公司的丰富运营经验、强大资本实力和长三角政府资源,预计后续新签项目不断,开启规模扩张之路。

3)投运产能增长快。公司14年末投运危废产能为3.5万吨(焚烧+填埋);按照公司目前存量在手项目情况,预计15-16年投运产能分别为8万吨/年、20万吨/年(焚烧+填埋),年均复合增速78.7%。

盈利预测和投资建议

我们预计公司15-16年实现净利润0.75亿、1.75亿港币净利润,对应EPS0.025/0.059港币;目前价格对应34x15PE/14x16PE。参照东江环保H股估值为36x15PE/26x16PE(按增发后股本算),考虑公司竞争实力,以及市值小(仅25亿港币)、成长更快,给予公司25x16PE,目标价1.5港币。