均胜电子:成立汽车电子整合平台,打造智能汽车零部件龙头

联合地方政府,出资5500 万打造汽车电子产业链上游核心资源整合平台。

公司与宁波市政府、北仑区政府共同出资1 亿元成立宁波胜芯科技有限公司,其中公司、宁波市政府和北仑区政府出资比例分别是55%、25%和20%,胜芯科技成立后将作为公司整合国内外汽车电子产业链上游核心资源的平台,如汽车电子集成电路、芯片、传感器等关键元器件制造等。

引入国际智慧,融合本土资源,深化平台思维。我们认为设立胜芯科技体现了公司引入国际先进技术、深度整合本土资源和搭建整车与新兴科技链接平台的战略进一步推进:(1)引入国际智慧:胜芯科技作为公司与国际汽车电子领域核心技术企业接洽、并购和合作的研究和落地平台,将有力帮助公司实现汽车电子关键领域技术突破;(2)融合本土资源:一方面继宁波均胜新能源科技公司与宁波市政府和南车集团合作后,此次公司再度联手地方政府,有望在政府基金和人才引进上获得有力支持;另一方面,公司背靠中国整车制造巨大市场,可为并购标的导入丰富渠道资源;(3)深化平台思维:公司在整合汽车电子和智能化产业资源中将延续平台思路,即持续投资优质信息和互联网产业企业、搭建汽车电子和车载智能互联汽车对接整车制造的国际化平台。

“新能源汽车+工业机器人+HMI”全面布局智能汽车制造+使用,前景广阔:我们认为公司“新能源汽车+工业机器人+HMI”三大战略精准卡位智能汽车制造和使用,发展前景广阔:一方面新能源化将是实现智能汽车的基础,另一方面工业机器人智能制造和HMI 等车联网实现汽车制造和使用大数据全面抓取和反馈,提高制造效率,升级驾驶体验。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价61.50 元。我们预计公司2015年-2017 年的收入增速分别为37.0%、20.2%、19.5%,净利润增速分别为57.7%、30.1%、25.0%,假设定增价格40 元,对应新增股本2821 万,2015-2017年EPS 分别为0.82 元、1.07 元和1.34 元;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为61.50 元,相当于2015 年75 倍的动态市盈率。

风险提示:欧洲经济大幅下滑;欧元对人民币大幅贬值。