农资行业深度报告:产服一体化提升农业效率能力决定农资企业未来

我国农业集约化是大趋势,农资企业核心竞争力将是谁能更好的提升农业效率。

我国农业发展水平与发达国家差距巨大。土地流转推动了我国农业规划化经营和对效率诉求的提升,但考虑到我国农业特点,简单的全国范围内的规模化经营概率不大,更可能出现的结果是,不同区域间采用不同的集约化方式。集约化的核心是要提高农业效率。我国农业产业链中可优化的环节很多,主要有农资产品服务性价比有待提升、农业技术服务匮乏、农业金融支持需要加强和农产品仓储或销售需要帮扶等四个方面。

“互联网+”有望优化农资流通,O2O 模式或走的更进。

我国拥有超万亿元的农资市场规模,农资行业渠道层级较多,且集中度很低,我国农村消费水平和互联网普及率也为互联网渗透农村提供条件。研究美国、日本和巴西等海外农业发达大国,我们发现没有可供完全借鉴的农资互联网模式。我国农资电商发展正处在风起亐涊的试水阶段。农资流通具有产品需要配套技术服务,产品价值/重量比很低,农户消费的频率低且时间集中度高与农资生产者连续生产之间存在矛盾等特点,因此,我们认为引入互联网思维并能与优势线下渠道资源良好结合的农资O2O 模式更具前景,能够切实经济的实现将农资产品的更有价格优势的销售,扩大在农户中的市场占有率并加强粘性,并形成较大的入口流量价值。

农业信息化将使农资企业的技术服务能力插上翅膀。

利用大数据和物联网等农业信息化技术可以大幅度提高农业生产、管理和营销效率。国际农资巨头杜邦先锋和孟山都都在积极发展农业信息化。我国农业信息化的发展仍处于刜步阶段,随着农业集约化大趋势的推进以及国家对农业信息化历年来的持续加强扶持,农业信息化必将成为未来做好农业技术服务领域的关键。

农村金融服务需求强烈,农资企业迎市场良机。

由于农业生产的周期较长且农资投入的时效要求高,所以农户普遍存在迫切的融资支持需求。我国农资市场万亿规模,按照利差简单测算,金融服务的潜在市场空间有望在百亿元规模。农资企业具有了解经销商和农户的天然优势以及土地经营权可抵押等政策逐步完善了农村金融发展环境,农资企业发展农村金融服务不仅利用供应链金融增加创收途径,更是增强对产业链的渗透力和粘性,对中长期提升盈利能力具有战略意义。

农产品储销能力将有助于农资企业打造产业闭环。

由于种植农户相对分散和粮商相对集中强势的原因,农户在农产品销售上往往处于弱势地位,经常要面临农产品难储、难销、价格易被压低等问题。农资企业凭借自身资金、渠道和规模议价优势,可以为农户提供仓储、售粮和销售等服务,帮助农户解决相关难题的同时,可以打造从产前、产中到产后的产业闭环,实现在农业产业链当中的产品服务效益的最大化。

投资建议和推荐标的。

我们看好国内农资领域的龙头企业,认为其凭借现有强势品牌和渠道,有望经济可行和快速复制的把上述四种能力推广应用开来,进一步增强对下游农户的粘性,实现市场份额不断扩大,打造持续增长的护城河。

我们重点关注通过四大平台完善“农资+金融+信息”农业服务体系、有望在规模种植浪潮中抢占先机,业绩成长空间确定且估值低的史丹利;积极探索O2O 农资电商和强化三农金融服务能力的司尔特;向服务型公司转变的金正大;两圈一网打造农资O2O 新业态的诺普信;抢先布局农业信息化的芭田股份以及进军农资电商的辉丰股份和新都化工。

风险因素:农资新模式的发展进度低于预期。