投资策略要点。
5月经济小幅好转,稳增长政策初见成效,但经济增速依旧低迷,加力稳增长还将延续。市场利率在新股申购,地方债发行以及临近年中等因素影响下边际上行,同时长端利率下行受阻,震荡整理还将大概率延续,我们维持中长期看好的判断。
基本面。
5月工业同比增长6.1%,投资、消费和出口同比增速均小幅好转,稳增长措施初见成效,但需求不足的矛盾并未明显改善,加力稳增长还将延续。
资金面。
上周,央行连续第八周无公开市场操作,市场利率在新股申购,地方债大量发行以及临近半年时点等多重因素影响下边际上行,但流动性依然充足。
利率债。
上周,地方债发行持续放量,发行利率均落在投标区间下限,对利率债的冲击比较有限。经济出现底部企稳的迹象,市场分歧加大,震荡整理大概率延续。但在经济复苏被验证之前,还将持续加码稳增长、宽信用的政策,我们维持中长期看好的判断。
信用债。
上周,信用债一级市场发行大幅放量,二级市场成交量小幅回暖。信用债走势胶着,短端收益率大幅反弹,长端收益率小幅震荡,相对稳定。桂有色中票兑付危机解除,相较天威中票的违约,地方国有企业获得地方政府支持的力度较大,也说明信用债系统性违约风险概率较低。
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