公司定增建设智能试验工厂,并继续加码车用丝,全面建设智能工厂,发展进一步升级。看好公司在汽车安全、广告材料和新材料等三大领域长期发展潜力。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.51/0.71/0.90元,当前股价对应PE为44.4/32.0/25.4倍,维持“强烈推荐”评级。
事件:公司拟非公开发行股份不超过3903万股(含3903万股),发行价格不低于16.65元/股,具体发行价格以竞价方式确定,本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过6.5亿元,扣除发行费用后全部用于以下投资项目:智能试验工厂项目、年产4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目和补充流动资金。其中智能试验工厂项目计划投入募集资金1.5亿元,4万吨车用丝项目计划投入募集资金约3.5亿元,其余约1.5亿元补充流动资金。
建设智能试验工厂,确立智能工厂发展战略:智能试验工厂是连接小试等实验室研发环节和规模化生产的桥梁,是新产品、新工艺从研发到生产的必经之路。一是专门的试验工厂独立运作,不会对生产计划造成干扰,并形成柔性生产制造能力,可根据研发或认证计划灵活安排各产品的试制生产,提供给客户试用;二是试验工厂设备的生产规模较小,有利于降低损耗;同时试验工厂可以与国内外设备制造商进行合作,有利于对试验设备的研究和设计、调试与改造,探索最优的技术工艺;三是建立专门的试验工厂,有利于研发人员与试制人员、各环节试制人员的互动。公司制定了全面建设智能工厂的战略,通过智能试验工厂的建设进行试点,探索方法、积累经验。因此,建设智能试验工厂既可满足公司增强研发体系的需要,也可满足公司全面建设智能工厂的战略需要。
继续加码车用丝,巩固龙头领先地位:公司拟投资3.98亿元建设年产4万吨车用差别化涤纶工业丝项目,其中安全带丝2万吨,气囊丝2万吨。项目建成后预计每年可实现营业收入7.7亿元,税后净利润0.99亿元。公司车用丝技术国际领先,是唯一一家全面进入国际高端客户供应链的国内供应商。涤纶安全带丝和气囊丝需求持续增长,加上老牌车用丝厂商逐渐推出竞争,海利得车用丝供不应求,新增4万吨产能将继续巩固公司在车用丝方面的龙头地位。值得重视的是未来3-5年涤纶气囊丝的市场份额有望从目前的10%提升至55%以上,最终有望实现对尼龙产品的完全替代。公司气囊丝技术引领全球,将充分受益于涤纶气囊丝的爆发式发展。
发展战略进一步明确:公司将围绕现有产品和客户专注于汽车安全、广告材料和新材料等三大领域的业务拓展,并在三大领域努力成为世界领先的产品制造和解决方案提供商。公司将坚持内生增长的发展主线,同时积极寻找并整合产业内的优质资源,增强经营实力。公司以涤纶工业长丝、塑胶材料、轮胎帘子布三大基地建设为基础,积极构建智能工厂,不断推进公司智能制造的发展,促进产业升级。
风险提示:帘子布认证进度低于预期风险;涤纶工业丝下游需求持续低迷的风险;塑胶类产品需求低迷的风险。