安妮股份:增资入股桎影数码,涉足虚拟现实

增资入股桎影数码:安妮股份拟以930万元增资上海桎影数码,增资后持股10%。桎影数码成立于2013年,主营游戏、影视图像画面技术服务,主要服务包括CG动画及电影、3D建模、高品质3D制作等,已成为腾讯、盛大、美娱等多家知名游戏公司的指定美术外包供应商。2014年桎影数码收入82万元,净利润-9.9万元;2015Q1营业收入23.5万元,净利润0.2万元。2015年4月,公司开始进军虚拟现实领域,开发儿童教育虚拟现实产品。公司计划以儿童教育产品为切入点,搭建儿童教育平台,提供虚拟现实作品、数据运营等服务。

虚拟现实产业前景广阔:虚拟现实通过模仿真实世界,构建3D虚拟世界,为用户提供逼真的沉浸式体验。近期OculusCV1的发布提升了资本市场对虚拟现实产业的关注,虚拟现实硬件进入消费级时代带动了虚拟现实在游戏产业、影视产业的渗透,未来有望改变社交、办公、教育、医疗、商务等产业,有望成为主流的内容显示形式。桎影数码以虚拟现实技术切入儿童教育行业,符合儿童更易接受具象物体的学习认知模式,具有较好的应用前景。

桎影数码是公司互联网业务布局的一环:近年来公司大力向互联网转型,先后进入收购联移合通、微梦想等互联网企业,进入网络彩票、数字营销等新领域,未来公司计划搭建一个以生活百科、休闲娱乐为核心的移动互联网平台。

桎影数码作为优质的图文动漫及虚拟现实内容设计制作公司,可为互联网平台提供内容与数字支持,也是公司互联网转型的进一步尝试。

关注公司移动营销及互联网彩票业务布局:公司前期收购微梦想,主要依托新浪微博和腾讯微信等互联网社交平台,为客户提供一揽子以原生内容广告形式为主的营销推广解决方案。国内数字营销主要以广告代理和DSP为主,微梦想具有一定稀缺性,15年承诺业绩2700万元。数字营销业务可为公司彩票等业务导入用户流量,助力互联网平台发展,我们预计公司在该领域可能有进一步布局。而在互联网彩票方面,近期财政部发文肯定互联网彩票,建议等待政策明朗化。

投资建议:不考虑后续外延,预计公司15-17年净利润0.28亿元、0.42亿元、0.65亿元,维持“买入-A”评级,目标市值100亿元。具体可参见我们前期深度报告《移动营销+互联网彩票,转型带来新机遇》。

风险提示:进入新业务领域的竞争风险和经验不足。