安信证券固定收益日报

八种武器,追忆美联储危机期间的货币政策创新工具——安信固收历史回溯之美国次贷危机之三

2006年四季度美国企业盈利显著恶化;随后的2007年3月,美国房价触顶;2007年4月2日,美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融公司向法院申请破产保护。市场当时反应平淡,但在沉寂数月后,2007年6、7月份,次贷危机迅速恶化,标普和穆迪全面下调次级贷款抵押债券评级,贝尔斯登两只次贷相关基金停止赎回,全美最大的房产抵押贷款机构——全国金融公司宣布进入困难时刻并停止发放许多高收益、高风险类型的住房贷款,10年国债收益率自2007年6月中旬开始下行,与此同时,信用利差急剧走扩,道琼斯指数自2007年7月下旬开始下跌。

美联储此后推出了一系列货币政策创新工具,本篇报告中,我们将追忆包括TDWP、TAF、TSLF、PDCF、AMLF、MMIFF、CPFF、TALF在内的八种美联储创新货币政策工具,这八种工具均在2007-2008年间推出,于2010年结束。

市场观察:A股市场震荡下跌,货币市场继续上行

周一沪深两市震荡下跌。货币市场整体上行,债券市场利率明显上行。国债期货下跌,美元兑人民币上涨,可转债下跌为主。

备忘录:

1、6月13日,银行股票配资再降杠杆。媒体称,在证监会发文要求券商自查配资业务的同时,银行股票配资杠杆也在不断调整,资金利率也在提高。业内称,从最初的1∶5调整到之前1∶3,后来又从1∶2.5到部分银行的1∶1。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。